中国版CDS介绍.pptx

The Big Short中国版CDS解析1.什么是CDS可投机的信用保单 信用违约互换是指CDS的买方在有抵押下借款给第三方，而又担心违约，就可以向CDS的卖方买一份该债权的合约。买方定期向卖方支付一定的费用，卖方承诺期间指定的资产出现了风险，就向买方赔付损失。2.为什么推出CDS1 今年违约事件频发，市场需要风险分散工具。截至8月初39只债券兑付违约，涉及19家发行主体，金额249.11亿元。违约数量和金额均已是去年全年2倍。2 配合债转股、资产证券化，化解银行不良资产；缓解银行惜贷情绪，盘活银行资产，有助于金融市场价格发现功能的发挥。3 早在2010 年11 月就由交通银行等3 家机构创设CRMW 信用风险缓释工具4.8 亿元。这是逐步打破“刚性兑付”，开放市场，丰富金融衍生工具的必然。3.CDS交易规则标的为发债主体标的为单一债券CRMA、CRMWCDS、CLN发债主体所有债务合约制：一对一发行人附加现金担保凭证化：一对多 核心交易商可与所有参与者进行信用风险缓释工具交易，一般交易商只能与核心交易商进行信用风险缓释工具交易。3.CDS交易规则4.与美国版的区别美国中国无明确限制，银行可20-30倍杠杆有明确限制，1-5倍杠杆PK单一CDS、一篮子CDS、CDS指数单一CDSJ.P.摩根自发推出，无监管官方推出，有监管标的主体广泛，含政府债券等标的主体有限，企业银行贷款不得纳入交易对象没有严格限制仅备案后的交易商之间交易5.CDS的利弊 对市场而言，CDS具有较好的价格发现功能。同时也是灵敏的信用风险揭示工具。如何做空：买CDS！5.CDS的利弊 CDS只转移风险，不能消除风险，发生系统性风险波及范围更大。CDS稀释和转移风险1/101/506.CDS的影响1对金融机构的影响 利好。以银行为代表的金融机构是放贷主体，特别是商业银行，是CDS的最大买入方，可以转移自身的信用风险。其他金融机构如保险公司、对冲基金、投资银行等，可以投机和套利。 其实就相当于绕开资本充足率。银行将风险转移，自身就不必为贷出的款项计提坏账准备，相当于提高或者创造了信用，从而发放更多的贷款，起到了创造货币乘数的作用。6.CDS的影响2对房地产的影响次贷危机：超低首付、次贷规模、超高杠杆、缺乏监管、提高利率、还贷困难、供过于求、房价下跌、银行倒闭、金融崩溃CDS类似期权，不导致标的下跌，但能倍数放大结果 利空是建立在资金会大幅流向地产，且房价泡沫将会破裂的基础上，否则就是利好。根据一财的统计，2016年上半年，建行、农行、招行等10家上市银行的新增房贷占到同期新增贷款的42%左右，成为上半年银行贷款增长的主要驱动因素。 银行风险转移、可贷资金增加、房产贷款难度降低、地产资金充裕、房地产业短期无忧6.CDS的影响3对证券市场的影响合约类产品不能在二级市场交易：不能随便转手，没有多层打包参与门槛、交易红线：参与要求较高，限制做空目前只是发布指引，规模小，限制多吸取美国教训，有监管，需备案 影响有限偏利好，中国放开资本市场和证券市场的必然趋势。CDS比直接降准降息要好，因为CDS的信用创造功能是隐蔽的，对人民币汇率冲击不大。未来CDS在中国的发展好坏，取决于能否让钱流向真正的产业升级的地方去。Thank you金钱永不眠