行为金融学饶育蕾等10行为资产定价理论.pptVIP

* HS模型的分析过程： 首先，当只有信息挖掘者时，价格对新的信息反应缓慢，存在反应不足但不存在过度反应，这主要是由于信息逐步扩散造成的。 其次，加入惯性交易者。他们利用信息挖掘者引起的反应不足进行套利。如果惯性交易者仅按照最近一期的价格变化来进行交易，将导致最初的向基本面变化的价格最终加速，形成对消息的反应过度。 10.4.3 HS模型 10.4 基于市场反应的行为资产定价模型 * HS模型的优势： 首先，HS模型的有限理性假设是具有一定的说服力和直觉上的适用性的； 其次，HS模型在推论过程中并不包含投资者心态或流动性干扰等外部变量； 再次，从模型上看，相对于BSV模型和DHS模型，HS模型可能具有较强的解释力度。 10.4.3 HS模型 10.4 基于市场反应的行为资产定价模型 * 10.4.4 三个模型的特征和比较 BSV模型 DHS模型 HS模型 不同的投资者 心理偏差 保守性偏差和 代表性偏差 过度自信和 自我归因偏差 隐含了保守思维和 代表性思维 不同的市场假设 假设市场是均质的 非均质市场条件下 非均质市场条件下 异象具有不同的解释过程 在保守性偏差决定 的均值回复模式下，投资者对单个收益意外的反应不足导致惯性现象。在代表性偏差决定的趋势模式下，对一系列同向的收益意外产生过度反应，导致长期反 转现象。