波段操作为主.PDF

南华期货研究NFR 利率周报 2017 年11 月6 日 波段操作为主 摘 要  PMI 不及预期。10 月官方制造业PMI 录得51.6，环比下降0.8%。非制造业PMI 收 得54.3，较前月走低1.1%。财新PMI 走升0.6%至51.2。从分项指数来看，新订 单指数为52.9，较上月回落1.9%，生产指数为53.4，较上月回落1.3%，显示需 求大幅下降。库存方面，原材料库存指数为48.6，较上月回落0.3%，产成品库存 录得46.1，较上月回升1.9%，说明下游需求转弱，企业去库存效果不佳。分企业 类型来看，大型企业回落0.7%至53.1，中型企业回落1.3%至49.8，重回荣枯线 以下，小企业回落0.4%至49.0，说明企业整体盈利下滑。整体来看，需求、生产 和库存均转弱，各类指标均不及预期，经济仍处下行通道。 南华期货研究所  美国经济稳健增长。美国9 月新增非农就业人数为26.1 万人，创2016 年7 月以 翟帅男 助理分析师 来最大增幅。10 月ADP 就业人数增加 23.5 万人，明显高于前值。9 月失业率为 zaisuainan@ 4.1%，刷新2000 年来新低。9 月耐用品订单环比终值收得2.0%，略低于前值；9 0571 月工厂订单环比增长 1.4%，高于前值和预期。9 月美国个人收入环比增长 0.4%， 高于前值；个人消费支出环比增长1%，与前值持平。9 月PCE 物价指数同比增长 徐晨曦 分析师 1.6%，略高于前值。当周初领失业金人数为22.9 万人，低于前值。当周API 原油 投资咨询从业资格：Z0001908 库存为-509 万桶，大幅低于前值和预期。美国税改已形成一定共识，美国民众信 xuchenxi@ 心有一定提升，美国经济略有好转，美元指数周内窄幅震荡，人民币冲高回落， 0571 但整体韧性较强。同时，近期美债收益率开始回落，中国国债收益率先升后降， 中美利差明显走扩。  流动性展望：本周公开市场共有6900 亿逆回购到期，周内无扰动资金面的因素， 流动性无虞。  利率展望与策略：本周依次关注进出口、通胀和社融数据。基本面来看，PMI 不 及预期，整体缺乏支撑，后市能否反转需要看基本面是否配合。外汇方面，人民 币先涨后跌，保持健康的双向波动，汇率韧性较强，受美元影响不大。资金面来 看，近期无扰动资金面的因素，短期预计保持宽松局面。总体来看，基本面数据 不及预期，周内资金面也转为宽松，但悲观情绪的扭转需要时间或实质利多的推 动，周内债市预计保持横盘震荡。操作上，短期波段为主，等待机会。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1