经济平稳开局物价涨跌互现-交通银行.pdfVIP

宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 经济平稳开局 物价涨跌互现 ——2 月份宏观数据前瞻 2017 年2 月·宏观数据预测 2017 年2 月27 日 预测机构：交通银行金融研究中心 预测人员： 连 平（首席经济学家） (BFRC) 周昆平（副总经理） 仇高擎 （副总经理） 联系方式：021 唐建伟（高级宏观分析师）鄂永健（高级金融分析师） 刘学智（高级研究员） 陈 冀（高级研究员） 刘 健（高级研究员） 观点摘要 翘尾因素拉低CPI，PPI 延续上升势头。春节过后主要食品价格环比 下跌，非食品价格涨幅收窄，翘尾因素回落至-0.05%，CPI 同比涨幅 降为 1.4%，再次落入 2%以内。2 月主要生产资料市场价格环比涨势 有所收敛，PPI 翘尾因素为6.42%是全年最高，去年同期PPI 环比负 增长形成低基数，今年2 月同比涨幅上升至7.7%。 制造业PMI 小幅上升，非制造业PMI 扩张势头平稳。经济运行回暖信 号增强，并且今年春节比去年早，企业恢复生产时间提前，2 月制造 业PMI 可能有所反弹回升至51.5%。受春节假日影响，建筑业景气状 况回落，但服务业有所加快，节假日前后道路运输、餐饮、住宿等较 为活跃，非制造业PMI 为54.5%，基本保持平稳扩张态势。 出口增速上升，进口增势较好。外需环境整体改善，去年2 月出口低 基数对今年同期有抬升作用，今年春节比去年早一周时间，2 月出口 量高于去年同期，出口增速为18%。国际市场不确定性因素加重，未 来出口形势有待观察。主要进口大宗商品价格同比明显上涨，工业生 产回暖，带动进口需求提升，进口增速在22%左右。2 月贸易顺差为 296 亿美元左右，呈季节性下降特点。 投资和工业运行开局平稳，消费增长稳健。春节过后基建和产业投资 —1— 宏观数据预测 交通银行金融研究中心(BFRC) 项目开工，钢材和建筑材料价格上涨，市场需求旺盛，投资增长8%。 近期粗钢、铁精粉产量有所增长，工业用电量正增长，工业增加值同 比增长 6.1%。春节期间全国零售额、餐饮业销售额和游客接待人数 同比快速增长，2 月消费增速为10.8%。 信贷投放或将再次低于市场预期，M2 同比增速不降反微升。2 月信贷 可能继续受到楼市调控以及去杠杆、防风险等导向的影响而增长低于 市场预期。商品房销量上前期已经看到明显下滑，逐渐信贷数据上也 会看到信贷投向结构的优化。而M2 则受到财政存款下放以及外部冲 击减小等因素影响不降反而小幅反弹。 外汇占款降幅继续收窄，人民币汇率小幅波动。2 月以来，人民币贬 值预期持续减弱，加之交易日相对较少及季节性因素逐渐消退，预计 2 月外汇占款降幅进一步收窄至 1000 亿元。尽管 3 月美联储加息预 期不强，但可能释放未来加息信号。欧洲大选不确定性增大也可能推 动美元指数阶段性上涨，并对人民币汇率构成压力。预计三月中下旬 人民币或可能出现小幅波动。 —2— 宏观数