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二、用友公司的股利分配方案 2007年和2008年每股派现分布情况 * 用友的高派现案例分析 一、案例背景 二、用友软件的股利分配方案 三、用友软件高派现合理性分析 四、启示 主要内容： 案例背景 用友软件的股利分配方案 用友软件高派现的合理性分析 相关启示及思考 一、案例背景 1988年，王文京和苏启强创建用友公司，最初的注册资本为5万人民币。 1990年3月正式组建为有限责任公司,同时更名为北京市海淀区用友电子财务技术有限责任公司,注册资本随之增加至35万元。 1990年12月和1993年7月公司进一步扩大了资本规模,注册资本增加至500万元。 1995年1月18日,在原公司基础上组建成立的用友集团公司,注册资本增加至2,000万元。 1997年11月,公司注册资本再次增加至5,000万元。 1999年12月6日,公司由有限责任公司变更为股份有限公司,注册资本最终增至7,500万元。　 　 2001年4月23日,成功上市，发行了2500万股人民币普通股（A股）股票,每股面值1.00元,每股发行价36.68元,本次发行后,本公司总股本为10000万股。 2003、2004年成立了用友工程公司和用友金融公司。 2005年跃居亚太本土最大管理软件供应商，完成了一个历史性的跨越。 2008年，用友通过在全国范围开展一系列并购重组。 2010年“八舰齐发，世界加速”新三年战略规划 。 经营范围 用友公司 软件开发及服务 企业管理咨询 数据库服务 销售软件 10派6元(含税) 2001年12月31日 2002年3月28日 10转增2股派6元（含税） 2002年12月31日 2003年4月19日 10转增2股派3.75元(含税) 2003年12月31日 2004年3月27日 10转增2股派3.2元(含税) 2004年12月31日 2005年3月29日 10转增3股派6.6元（含税） 2005年12月31日 2006年3月28日 10派6.8元（含税） 2006年12月31日 2007年3月28日 10转增10股派10元（含税） 2007年12月31日 2008年3月5日 10转增3股派3元（含税） 2008年12月31日 2009年3月23日 10转增3股派6元（含税） 2009年12月31日 2010年3月23日 分配方案 会计年度 披露日期 85.71 65.22 60.48 66.67 115.79 88.31 62.5 35.29 61.86 股利支付率 平均股派0.57 55.41 896.00 1625 2008 50.32 780.00 1550 2007 48.54 696.00 1433 2006 43.16 596.00 1380 2005 53.93 700.00 1298 2004 45.31 565.00 1247 2003 50.25 593.00 1180 2002 61.41 686.00 1117 2001 57.75 641.00 1109 2000 36.26 335.00 949 1999 29.38 250.00 851 1998 派现公司比例% 派现公司总数 上市公司总数 年度 7.1 28.8 64.1 6 28.3 65.7 百分比% 115 468 1042 93 439 1018 公司数量 0.3 0.1～0.3 0.1 0.3 0.1～0.3 0.1 每股现派 2008年 2007年 平均每股派现0.57元 平均股利支付率71.31% 三、用友软件高派现的合理性分析 高现金股利 充分的 现金流 较好的财务状况 缺乏足够的投资机会 信号 传递 10.02 10.34 9.28 7.97 6.98 5.74 10.41 4.51 4.22 每股净资产 1.03 0.84 0.87 0.74 1.20 0.95 1.48 0.78 0.65 每股经营活动产生的现金流量净额 7.00 8.90 6.70 6.05 8.19 13.44 14.97 18.94 23.01 净资产收益率(摊薄)(%) 0.70 0.92 0.62 0.48 0.57 0.77 1.60 0.85 0.97 每股收益(摊薄) 10329.00 8380.00