交易对手信用风险资本计量原理、演进和影响.PDFVIP

特约专稿 Special Contribution 交易对手信用风险资本计量： 原理、演进和影响 中国银监会国际部副主任 王胜邦 巴塞尔委员会政策制定工作组成员 20世纪90年代以来，随着场外衍生品市场的 Credit Risk Exposures, 以下简称SA-CCR），以取代 快速扩张，交易对手信用风险（Counterparty Credit 巴塞尔Ⅱ框架下的CEM和SM，并将其作为IMM下 Risk, CCR）逐步成为欧美大型金融机构面临的主 CCR资本要求底线的计量基础。可见，SA-CCR成为 要风险之一。著名的信孚银行、长期资本管理公 未来CCR资本监管框架的支撑。 司和安然的失败均与CCR管理不善密切相关。为 本文将对CCR资本计量方法演进历史进行全面 此，2006年6月巴塞尔委员会发布的《统一资本计 回顾和整理，并重点讨论SA-CCR的主要特点和影响。 量和资本的国际协议：修订框架》（以下简称巴塞尔 Ⅱ）首次明确将交易对手信用风险纳入商业银行资 CCR的概念和计量原理 本监管框架，并提出了现期暴露法（Current Exposure （一）CCR的概念 Method, CEM）、标准方法（Standardized Method，SM） 交易性工具通常仅存在短期价格波动导致的市 和内部模型法（Internal Model Method, IMM）等三种 场风险，但“购买和持有”的衍生品交易组合还存 CCR资本计算方法。2007年以来的全球金融危机期 在着由市场风险因子驱动的随机信用风险，其源于 间，场外衍生品市场遭受重创，许多大型金融机构 持有期内交易对手信用状况的变化。CCR通常是指 损失惨重。为此，2010年底巴塞尔委员会发布《巴 在最终清算交易现金流前交易对手违约导致的风险； 塞尔Ⅲ：增强银行体系稳健性的全球监管框架》（以 当交易一方违约时，若银行与该交易对手的交易或 下简称“巴塞尔Ⅲ”）提高CCR资本要求。为进一步 交易组合具有正的经济价值（未实现收益、浮盈）， 解决CCR资本监管框架的缺陷，2014年3月巴塞尔 银行将遭受经济损失。传统信贷业务的信用风险是 委员会发布了《交易对手信用风险暴露计量的标准 单向的，只有贷款银行才有信用风险，借款人不存 法》（Standardized Approach for Measuring Counterparty 在信用风险；与此不同，CCR通常是双向的，对交易 6 债券 2014.7 特约专稿 Special Contribution 双方中的任何一方来说，交易合约的市场价值都可 单笔衍生品交易在计量日的EAD就是该笔交易 能为正值或负值，且在交易存续期内随着基础市场 的未实现收益（若市值为正）或零（若市值为负）； 因子的变动而波动，在现金流最终清算前交易双方 然而，对于面向未来的资本监管而言，仅考虑当前风 均可能遭受交易对手违约，使得未实现收益无法实现。 险暴露（Current Exposure, CE）是远远不够的，商业 值得注意的是，并非所有衍生品的CCR都是双 银行必须考虑市场因子变动导致风险暴露上升的情 向的，如期权交易中，只有买方才有CCR，卖方不 形，核心是计量衍生品交易的潜在风险暴露（Potential 存在CCR。另外，对于在交易所集中交易和清算的 Future Exposure, PFE）。统计上，PFE为既定置信水平 衍生品交易，由于逐日盯市估值