国际金融第三版杨胜刚姚小义第四章节.pptVIP

二、我国外汇储备管理的实践 （一）中央汇金公司极其运作 1.成立及“破题之作” 2.业绩 （1）宏观业绩：政策性金融产权操作平台 （2）微观业绩：代表国家行使股东权利 （二）中投公司及其运作 1、成立及发展 2、主要业务 三、我国外汇储备的总量管理 （一）我国外汇储备总量管理的背景 （二）我国外汇储备总量管理的策略 1.我国外汇储备的存量管理 （1）管理好现有外汇储备 （2）用好现有外汇储备 两个必须注意的问题 2.我国外汇储备的增量管理 （1）减顺差 （2）实施制度松绑 （3）增加汇率弹性 四、我国外汇储备的结构管理 （一）我国外汇储备结构管理的特殊性 我国目前执行的是较为严格的结售汇制，在这种结汇制度下，我国外汇储备数量的增减直接体现我国的国际收支状况（“藏富于国”与“藏富于民”）。 （二）我国外汇储备结构管理的内容 1、我国外汇储备结构管理的主体 1994年外汇体制改革后，国家外汇管理局代表中国人民银行正式担负起经营全部外汇储备的职责。国家外汇管理局专门成立了中央外汇业务中心（储备管理司），对我国外汇储备进行全面专业化的管理。 储备管理司在海外设立了四个分支机构，它们分别位于香港、新加坡、伦敦和纽约，分别叫做华安投资、中国投资公司（新加坡）、伦敦交易室、纽约交易室，通过这四个海外分支机构，国家外汇管理局可进行全球24小时不间断的外汇储备经营。 2、我国外汇储备结构管理的特点 （1）建立了完善的内部治理结构 （2）确立了以投资基准为核心的经营管理模式 （3）建立了科学的风险管理体系 （三）我国外汇储备结构管理面临挑战 巨额的外汇储备使我国外汇储备的经营管理更具紧迫性并受到广泛关注。国际外汇市场动荡不已，储备货币汇率波动频繁，外汇储备结构管理的市场风险增加。 现阶段，我国外汇储备结构管理还存在一些问题。中国目前还不存在统一的国际储备管理机构，使各类的管理缺乏协调性。 一、国际储备的需求 （一）国际储备需求的含义 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。 （二）影响国际储备需求的因素 影响国际储备需求的因素比较复杂，它可分为以下几个方面： 1、国际收支冲击 2、国际收支的调整速度 在国际收支长期失衡的前提下，国际收支的调整速度与国际储备需求成反比。 影响调整速度，进而影响国际储备需求的主要因素有： （1）进出口供求弹性 （2）边际进口倾向 边际进口倾向与国际储备需求成反比；平均进口倾向与国际储备需求成正比。 （3）汇率制度 汇率制度的弹性与国际储备需求成负相关关系。 3、进出口规模 进出口规模与国际储备需求成正比。 4、持有储备的成本 （1）持有储备成本的衡量 ①储备投资的收益率减持有储备的收益率之差； ②一国从国际金融市场借款的利率减持有储备的收益率之差 （2）持有储备的成本与国际储备需求成反比 5、对外筹集应急资金的能力 6、货币实现自由兑换与否 7、政策协调 8、货币地位 二、国际储备的总量管理 （一）国际储备适度规模 国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。 （二）测度国际储备适度规模的主要方法 1、拇指法则 亦称“经验法则”，它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法。 测度国际储备适度规模的拇指法则包括： （1）非黄金储备／进口比例法 由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(Robert Triffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为9－13周。 （2）外汇储备／外债比例法 第一，外汇储备／全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30－50%之间。 第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。 （3）外汇储备／货币供应量比例法（略） （4）圭多惕－格林斯潘规则（略） (Guidotti-Greenspan) 2、IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下列若干客观指标来判别储备之不足： (1)国内利率太高 (2)强化国际交易的限制