《企业风险管理》(第四章)-.ppt

立立将走向何方 “今年一季度，受金融危机影响,全球半导体行业出现低潮;公司不能上市，失去了募集资金的支持,募投项目按期实现确实面临很大压力”面对无法上市的现实,立立电子董秘陈卫忠回应记者。 根据立立电子的招股说明书显示，其募集的资金主要是用于6～8英寸硅抛光片扩产项目以及8～12英寸硅外延片高科技产业化示范工程，项目共计投入的资金需求约为6.5亿元左右。 “没有了募集资金的支持,但是我们计划投资的两个项目,还会继续做下去,只是进程上会因为资金问题而减缓。”陈卫忠说。 但是,查看立立电子的财务状况就可看出,完全依靠自有资金完成对上述两大项目的投资,立立的压力是显而易见的。数据显示,立立电子2007年的利润总额约为1.05亿元,净利润为8912.4万元,其计划的新项目投资资金是7倍于其2007年的净利润。 高风险项目,如果完全依靠自有资金投入,立立电子的发展进程无疑受到很大的影响。 第三节 股票筹资风险管理 一、股票的种类及优缺点 股票按照其权利不同可分为优先股和普通股。由于不同种类的股票有不同的特点。因此，企业在发行何种股票的时候要结合其特点及企业的实际情况作出决策。 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。 优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。 优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。 （一）普通股与优先股的主要区别 P81 （1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。  （2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。  （3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。 （4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。 （5）优先股只有在公司有益利的情况下才会分配红利,如果公司不益利,是不会分配红利的 （6）由于优先股的股息派发率是固定的，不随公司业绩好坏而波动，因此相对于普通股，优先股的价格波动一向不大。 （二）普通股融资的优点 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本的优点 P81 （1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。 （2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 （3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 （4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值)。因此，普通股筹资容易吸收资金。  （三）普通股融资的缺点 P82 1. 普通股的资本成本较高。 首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率； 其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用； 此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。  2. 以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。 二、股票筹资风险 1. 从狭义的角度讲，股票筹资风险是指发行股票筹资时，由于发行数量、发行时机、筹资成本等原因给企业造成损失的可能性。 2.从广义的讲，股票筹资风险还包括筹资后资金营运风险和退市风险等。P83 三、首次发行股票筹资风险的防范 （一）股票发行的数量 1. 股票发行数量或股票发行规模，具体的说就是股份有限公司通过发行股票所筹集资金的数量，也就是股份有限公司的股本总额。 2. 关于股票发行的数量，除了要符合国家有关股票发行数量最低限额的规定外，还要注意： （1）与企业实际的资金需要量相符； （2）企业的资本结构； （3）企业控制权的变化； （4）股票发行数量还影响到股票的定价； （5）股票发行市场的需求和经济景气循环以及投资周期是有密切关联的。 （二）股票筹资品种创新 股票按其权利不同可以分为优先股和普通股两种，对于他们而言，进行决策时要考虑以下几个方面：P83 （1）投资者的偏好； （2）考虑资本成本的大小； （3）对原有股权的影响； （4）筹资品种的影响。 （三）股票发