系统性企业外部融资冲击与美国出口波动.PDFVIP

摇 摇 摇 摇 試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試試 系统性企业外部融资冲击与美国出口波动 佟家栋摇 余子良* 摇 摇 内容提要摇 本文基于文献研究、有向无环图(DAG)与VAR模型,探讨了由 系统性风险与宏观因素波动引起的企业外部融资约束对美国出口波动的影响。 我们发现,系统性企业外部融资约束对整体出口水平的影响,是通过对少数占主 导地位的大型企业的影响来实现的;尽管系统性外部融资约束与出口波动之间存 在长期的相互影响关系,但当期系统性外部融资约束却是引起出口波动的主要原 因;系统性外部融资约束的改善的确能够促进出口水平的提高。 关 键 词摇 系统性风险摇 企业外部融资摇 美国出口波动 一摇 引言 由2007年美国次贷危机引发的全球性金融危机的影响至今尚未完全消退,如今 欧洲债务危机又使得人们开始担心全球经济会陷入新一轮的衰退。 传统观点认为危 机的产生是由于银行有毒资产的收益受损,从而导致信贷的突然收缩(Brunnermeier, 2009)。 2008年的全球性金融危机使得全球经济陷入了自“大萧条冶以来最严重的一