惯性反转效应是市场的偶然还是普遍规律.pdfVIP

第30卷第 12期 统计研究 Vo1．30．No．12 2013年 12月 StatisticalResearch Dec．2Ol3 惯性反转效应是市场的偶然还是普遍规律 翟爱梅 罗伟卿 内容提要 ：本文基于股票价格波动的弹塑性理论 ，从一个新的视角探讨 了中国金融市场 中的惯性和反转 的金 融异象。通过采用 2005—2011年 A股市场的全样本数据 ，实证检验股票价格的弹性和塑性特征，从而一定程度上 验证了反转效应和惯性效应的原因，进而证明市场惯性和反转这种金融异象普遍存在于中国A股市场。区别于以 往 的研究，本文不再仅仅对表现 “最优 ”和 “最差 ”的股票样本进行检验 ，转而对市场 中全部的股票样本进行 了分 析 。研究成果对于探讨价格变动的内在规律性具有理论意义和实证价值。在此基础上 ，本文还分年度对弹塑性系 数进行了估计，证实了随着中国证券市场制度建设的深入，证券市场逐步发展成熟，市场效率逐渐提高。 关键词 ：惯性效应 ；反转效应 ；弹塑性模型；全样本 ；市场效率 中图分类号：C812 文献标识码 ：A 文章编号：1002—4565(2013)12—0100—10 AreMomentum andReversalAnomaUesonM arket OccasionalorUniversal ZhaiAimei LuoWeiqing Abstract：Basedonthepricefluctuation theory-- Elasticity—PlasticityModel，thispaperstudiesthemomentum and reversalanomaliesinstockmarketofChinafrom anewperspective．Byusing2005—2011wholesamplesofChinaA—share market，we empirically analyze the elasticity and plasticity propertiesofindividualstocks，and verify thecausesof momentum andreversalphenomenontoacertainextent．Inthisway，wefind theevidencethattheseanomaliesprevailin theChinaA—sharemarket．Thewholesamplesmethodisdifferentrfom thepreviousonesthatbarelytestifiedtheinvestment portfolioofbestperformed(winners)andworstperformed(1osers)stocks．Ourresultsoninherentlawofpricefluctuation haveboth theoreticalandpracticalvalue．Furthermore，wealsoevaluatethemodelcoefficient，andtestifytheimprovement ofinstitutionalization andmarketefficiencyinChina． Keywords：Momentum ；Reversal；Elasticity—PlasticityModel；WholeSamples；MarketEfficiency 现差的股票有强烈的趋势经历相当大的逆转 ，要 回 一 、 引言 复到正常水平，而表现好 的股票则倾 向于在其后 的