管理者过度自信与企业投融资决策研究述评.pdfVIP

2014年第 l期 哈尔滨商业大学学报(社会科学版) No．1，2014 总第 134期 JOURNALOFHARBINUNIVERSITYOFCOMMERCE SerialNo。134 管理天地 管理者过度 自信与企业投融资决策研究述评 张大为，孙福明 (集美大学 工商管理学院，福建 厦门361021) 摘 要：新兴的行为公司财务学将管理者非理性纳入企业财务决策研 究视角，弥补 了传统理论的缺 陷，为 传统理论研究注入了新的生命力。回顾管理者过度自信内涵和心理学证据，简要分析管理者过度 自信产生原 因，归纳已有的过度 自信度量方法；阐述和总结管理者过度 自信对公司投资和融资的影响。通过对现有研究的 梳理和分析。以便更好地解释企业管理者投资、融资行为，提高企业的财务决策效率。 关键词：过度 自信；投资；融资；财务决策 中图分类号：F276．6；F271 文献标志码：A 文章编号：1671—7112(2014)0l一0068—05 TheReview ofStudiesonManagerOverconfidenceand CorporateInvestmentandFinancing ZHANGDa—wei．SUN Fu—ming (SchoolofBusinessAdministration，JimeiUniversity，Xiamen361021，China) Abstract：Emergingbehavioralcorporatefinanceputsmanagersirrationalintothecorporatefinancialdecisionresearchperspective，makesuptradi— tionaltheory，andinjectsnewvitalityintothetraditionaltheory．Wefirstreviewhtemeaningofmanagerialoverconfidencenadpsychologicalevi— dence，abriefanalysisofthecausesofmanagerial overconfidenceandsummagizetheexistingmeasurementofoverconfidence；secondlywedescribe andsummarizetheimpactofmanageroverconfi denceoninvestmentandfinancing；Finallywegiveconclusionsandoutlook．Weteasethroughthe existingresearchnadanalysisinordertogiveabetterexplnaationtothebusinessmanagersinvestment，finnacingbehavior，improvetheefficiency ofthecoproratefinancialdecision—making． Keywords：overconfidence；investment；finnacing；financial decision—making 近年来，跨学科研究在经济学研究领域大量 一 、 管理者过度 自信、心理学证据及度量 出现，在经济学研究中，经济学家开始广泛运用社 会学、心理学甚至是神经学的研究进展来解释传 (一)过度 自信的内涵 统的委托代理和整个资本市场中的经济行为。相 Roll(1986)最早在金融学领域提出了 “过度 关的研究发现，企业管理者在经济决策中常常表 自信”的概念，他声称 “管理者傲慢”是破坏企业 现出偏离于最优决策的心理特征，如羊群效应、过