建材行业细分行业机会多，水泥需求前低后高.docVIP

建材行业：细分行业机会多，水泥需求前低后高 市盈率（TTM，整体法）： 11.34 预测市盈率（整体法）： 10 行业评级 重点公司盈利预测及投资评价 联系人：谢非非 电话 0213501 E-mail xiefeifei@ajzq4 研究员:左红英 执业证书 S0820209120023 建材行业 细分行业机会多 水泥需求前低后高 —建材行业 2012年投资策略 2011.12.30 投资要点： l “十二五”期间建材行业面临的最大的变化，莫过于固定资产 投资下滑以及由此产生的建材需求下降。在此大背景下，2012 年度行业投资机会有两类：一是受益于消费升级从而需求增速超 越整体行业的细分行业。如：商品混凝土、混凝土外加剂、新型 墙体材料、防火防水材料、LOW-E玻璃、TCO玻璃等；二是传统行 业的区域性机会、兼并重组机会。如新疆区域水泥表现。 l 建材行业细分领域有很多亮点：太阳能减反膜51%（亚玛顿）、 TCO玻璃50%（亚玛顿、南玻A、秀强股份）、低辐射镀膜玻璃25% （旗滨集团）、混凝土减水剂25%（建研集团）、石膏板17%（北 新建材）。 l 而我们预计明年中央对于地产的调控不会放松，地产投资会由今 年的35%下滑至20%甚至更低。这轮经济周期中，地产投资与基建 投资是此消彼长的关系，预计2012年国家在“稳增长、调结构” 的方针下，积极的财政政策中投资基建的额度不会增幅很大，但 会对地产投资下滑有很好的对冲作用。 l 政策推出时间、力度大小，将对水泥需求产生实质性影响，而在 此基础上配合资金面放松，我们预计水泥板块反弹行情在二季度 到三季度。现在水泥企业动态市盈率平均为8～10倍，属于历史 低位，质优蓝筹水泥股有些才6-7倍，估值有很高的安全边际。 l 但因为水泥行业需求增速最高峰已过，水泥板块如果有行情，也 不会走出过去两年那样波澜壮阔的板块趋势上涨行情，而是阶段 性估值修复行情，是交易性机会。我们仍然给与行业“同步大市” 评级。 l 风险提示：经济超预期下滑、需求下滑影响企业盈利是传统行业 最大的风险，新型材料行业最大的风险是政策风险 同步大市 行业表现 评价周期 1个月 6个月 12个月 绝对表现(%) -16 -34.5 -30.6 相对表现(%) -4.57 -14.16 -8.93 资料来源:WIND 股票名称 评级 目标价 11EPS 12EPS 亚玛顿 强推 35 1.51 1.91 建研集团 强推 21 0.8 1.19 北新建材 强推 15 0.9 1.18 天山股份 强推 27 2.7 3.4 青松建化 推荐 25 1.09 1.5 行 业 投 资 策 略 相关报告 水泥同步大市 保障房用材、复合材料 亮点多-建筑建材行业四季度投资策略 告 2011.10.14 高性能防火保温、绿色装饰装修材料比 例提升--《新型建筑材料工业“十二五” 规划》解读 2011.12.9 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明 2 目 录 1 行业需求下降，细分行业发展提速 ...................................................................................................... 4 1.1 消费升级受益行业......................................................................................................................... 4 1.2 传统行业的区域性机会、兼并重组机会 .................................................................................... 5 2 太阳能减反膜一枝独秀，亚玛顿个中翘楚..............................................................