恒逸集团中期票据信用评级报告.DOCVIP

浙江恒逸集团有限公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 大公报D【2011】209号 中期票据信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：浙江恒逸集团有限公司 注册总额：8亿元 本期发债额度：8亿元 本期票据期限：5年 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.6 2010 2009 2008 总资产 248.90 188.37 139.22 114.69 所有者权益 89.66 68.08 47.32 34.50 营业收入 137.63 188.02 123.32 114.87 利润总额 18.61 27.32 11.89 1.68 经营性净现金流 14.71 14.11 9.10 15.29 资产负债率（%） 63.98 63.86 66.01 69.92 债务资本比率（%） 56.44 56.25 59.74 64.63 毛利率（%） 13.50 16.45 10.84 5.17 总资产报酬率（%） 8.20 16.77 11.49 6.40 净资产收益率（%） 16.99 33.07 24.84 4.43 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 6.79 3.30 2.22 2.70 经营性净现金流/总负债（%） 10.53 13.30 10.58 19.77 注： 2011年6月财务报表未经审计 分 析 员：孙鹏 杨哲 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 浙江恒逸集团有限公司（以下简称“恒逸集团”或“公司”）主要从事PTA（精对苯二甲酸PTA及聚酯涤纶行业的发展具有一定的周期性特征，在调整期中行业会出现产品价格下降、开工率不足、经济效益下滑等现象； ·生产PTA的主要原料PX国内供应不足，主要依赖进口，且其价格易受国际原油价格波动的影响，近期国际原油价格的波动，不利于PTA生产成本的控制； ·近年来我国聚酯产能急剧扩大，但由于竞争激烈，行业整体盈利水平不高。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年九月五日 发债主体 恒逸集团前身是1975年创办的衙前针织厂，1983年更名为萧山色织厂，1992年更名为杭州恒逸实业总公司，1994年以杭州恒逸实业总公司为核心，经浙江省计划经济委员会、浙江省经济体制改革委员会审批组建成立了浙江省首批乡镇企业集团之一——浙江恒逸集团有限公司。截至2011年6月末，公司注册资本为5,180万元人民币，控股股东是自然人邱建林，直接持股比例为26.19%，邱建林与杭州万永实业投资有限公司（简称“万永实业”）、邱祥娟、邱正南和邱杏娟（均为恒逸集团直接或间接的股东）就恒逸集团的决策事项签署了《一致行动协议》，上述股东合计所持恒逸集团的持股比例为58.55%，因此，恒逸集团的控股股东及实际控制人均为邱建林（公司股权结构见附件1）。公司于2011年6月8日完成重组世纪光华科技股份有限公司（股票简称“世纪光华”，股票代码000703），公司由此实现主营业务整体上市（股票简称“恒逸石化”，股票代码000703）。 截至2011年6月末，恒逸集团直接和间接控股的子公司共有15家。其中控股子公司浙江恒逸石化股份有限公司（以下简称“恒逸石化”）公司主要从事精对苯二甲酸PTA—PET—DTY一条比较完整的产业链。截至2011年6月末，公司控股和参股的PTA产能达到290万吨/年，居国内同行业首位；现有聚酯纺丝产品主要有涤纶牵伸丝（FDY）、涤纶预取向丝（POY）、切片和涤纶短纤等，目前拥有六条大型的聚酯纺丝生产线，聚合能力达到150万吨/年，居国内同行业第三位；现有加弹丝产品主要为涤纶加弹丝（DTY），产能达到30万吨/年，居国内同行业第一位。公司在中国企业联合会和中国企业家协会发布的“20中国企业500强”和“20中国制造业500强”中分别排名第2位和第位；在发布的“20年中国民营企业500强”中排名第2位，在20年浙江省百强企业中排名第1位100元人民币，按面值发行，采用固定利率，发行利率根据簿记建档结果最终确定，利息按年支付,对逾期未领的利息不另计息。本期票据无担保。 募集资金用途 本期中期票据募集资金主要是为了补充公司中期流动资金，改善公司融资结构，节约财务费用，降低筹资成本，募集资金3亿元将用于补充公司营运资金，5亿元用于置换银行借款。 经营与竞争 PTA及聚酯涤纶行业的发展具有一定的周期性特征，在调整期中行业会出现产品价格下降、开工率不足、经济效益下滑等现象；恒逸集团形成了比较完整的石化化纤产业链，增强了公司整体抗风险能力 PTA及聚酯涤纶行业的发展具有一定的周期性特征，这种周期性主要受外部