中期票据推介方案.pptVIP

HK000LY4 中期票据（MTN）推介方案 目 录 认识中期票据 中期票据（Medium Term Note，MTN）的历史 20世纪70年代起源于美国 经监管当局一次注册批准后，在注册期限内连续发行的债券 期限涵盖1年至30年 中期票据正式进入我国银行间债券市场 2008年4月15日，中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》开始实行 中国银行间市场交易商协会颁布相关自律规定，并正式开始接受企业在银行间债券市场发行中期票据的注册 4月15日，交易商协会接受铁道部、中国电信股份有限公司等7家企业中期票据发行注册，注册额度1190亿元，首期发行392亿元，期限3－5年 中期票据的特点 发行主体宽泛化 凡具有法人资格的非金融企业均可发行 发行期限多样化 发行期限目前主推3－5年，弥补了债券市场“期限断档” 募集资金用途自主化 对募集资金用途没有明确限制，既可用于流动资金周转也可用于项目和投资 发行体制市场化 实行银行间市场交易商协会自律管理，发行采用注册制 发行方式灵活化 额度完成注册后2个月内完成首次发行，两年内完成全部额度发行 对中期票据的管理要求 “一办法”——《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 银行间市场交易商协会对债务融资工具实行自律性管理 “三规则”——《债务融资工具注册规则》《债务融资工具信息披露规则》《债务融资工具中介服务规则》 注册有效期为2年，可分期发行。注册后2个月内完成首期发行 定期信息披露与上市公司基本一致，重大事项信息披露要求增加 “三指引”——《债务融资工具募集说明书指引》《尽职调查指引》《中期票据业务指引》 中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。 应明确披露具体资金用途，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露 应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素 应约定投资者保护机制 对募集说明书应披露的内容进行了具体指导 注册额度有效期内，发行人主体信用级别如低于发行注册时的信用级别，则该发行注册自动失效 债券融资方式对比 债券融资方式对比 价值体现——提高融资效率，降低融资成本 提高融资效率 采用注册制发行，流程相对简单 一次注册可分期发行，发行方式较为灵活 降低融资成本 按照中期票据试点发行的定价，AAA企业以融资总额30亿元，融资期限3年或5年计算，可比现行对应期限基准利率下浮10％水平节约财务成本10836万元和17940万元 价值体现——进一步提升企业形象 市场化的发行方式 广泛的机构投资者 独立的风险评估和第三方参与 借助债券市场，享受更低成本的融资便利 推动融资工具市场价值发现及企业利率标杆(Benchmark）的形成 价值体现——资源共享 集团融资，成员使用 依托集团信誉，降低融资成本 可将发行募集到的资金下拨集团下属子公司使用，以最大限度降低公司融资成本。 批量融资，简化流程 价值体现——符合国家宏观调控的要求 今年国家实行紧缩的货币政策，银行贷款规模受到限制 通过银行间债券市场平台直接融资，不直接受商业银行贷款规模紧缩的影响 直接融资产品的大力发展得到监管机构的积极支持 试点发行情况 2008年4月15日，交易商协会已接受7家企业发行注册，注册额度1190亿元，首期发行392亿元，于4月22日发行完毕 试点阶段的管理要求 根据监管部门指导意见，目前中期票据发行人应符合以下条件 信用评级AAA 注册额度在30亿元以上 国资委直管的中央企业 近期拟发行的中期票据价格，将以首批AAA企业的发行价格为基准，并参考市场利率走势确定 未来监管部门对中期票据的具体准入标准和定价机制的指导有待进一步明确 要点一：发行综合成本 要点二：选择合适的发行时机 货币从紧政策仍将持续 在日前召开的央行2008年研究工作会议上，央行副行长易纲指出，当前，人民银行研究系统要密切关注宏观经济走势，加强对通货膨胀及相关问题的研究。这意味着，在确保经济增速和控制通胀上，货币政策在短中期内依然会向控制通胀倾斜，总体基调仍将从紧。 在资金面和其他融资渠道受限的共同作用下，市场资金依然充裕 在今年信贷规模从紧使得间接融资渠道受阻、股指下跌、禁止银行对债券担保等多种因素作用下，债券市场呈现供需两旺的局面 首批发行的392亿元中期票据获得机构超额认购。其中，铁道部3年和5年期品种获得了机构30多倍的超额认购。央行最近一次上调的存款准备金率于4月25日执行缴款，此举可一次性冻结资金2000亿元左右。但市场资金价格并未对此做出明显表现，反而自紫金矿业申购结束后一路下行。 中期票据丰富了债券市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构，得到了投资者的初步认可 二季度通胀水平不会发生太大变化以及中美利差的加大导致目前加息预期较小，预计未来债券市场资金供给仍然会较