2017.10.24豆粕交易策略报告.PDFVIP

2017.10.24 豆粕交易策略报告 一、 基本面：大豆 USDA 10 月报告公布后，美豆利空持续释放，其季节性低点已经出现： 10 月13 日美国农业部发布定产报告。与此前市场预期不同的是，10 月报告中下 调了大豆的亩产预期。新季美豆单,49.5 蒲式耳/英亩，预期为50 蒲/英亩，9 月数据为49.9 蒲/英亩。美豆新季收割面积8950 万英亩（上月8870，去年8270）。 即，美豆收割面积增加，陈季和新季单产均下调，使得总产量不变，结转库存降 低，利好市场。 报告公布当日，美豆当日上涨接近3%，国内豆粕1801 合约突破2 个月来的 盘整区间，一举上涨3.11%，K 线呈现 “光头”形态。短期（5 日）豆粕合约历 史波动率从9 月初开始明显上行，13 日到达24.49%的高位后迅速下降。近3 日 来，短期波动率徘徊在5%-7%的水平。 根据天下粮仓数据，我国9 月大豆压榨量环比增5.2%，创近五年来月度最 高压榨量。9 月份油厂大豆压榨量824.93 万吨（出粕6,558,153 吨，出油 1,484,865 吨），较8 月份的压榨量784.47 万吨增长近5.02%，较去年同期的 682.73 吨增长20.83%。该数据对豆粕库存造成负面影响。 二、 豆粕 盘面看来，豆粕1801 合约自9 月以来整体呈现震荡偏多，历史波动率也随之 上升。USDA 报告带来实质利好后，市场短期狂欢，但未能突破2900 点位，维持 震荡。隐含波动率又回落到较低位置，适合此前报告中提及的做多波动率、买入 跨式策略。 1、豆粕1801 合约历史波动率 数据来源：Wind，上海中期期货 期权研究专题报告 2、豆粕平值期权隐含波动率与历史波动率 （上：看涨期权，下：看跌期权） 数据来源：Wind，上海中期期货 三、策略建议 综合考虑基本面、美豆与豆粕的历史波动率、隐含波动率、豆粕价格波动范 围，我们的策略是： 买入平值跨式组合策略。目前平值价位为 2850 。可买入 m1801-C-2850 、 m1801-P-2850。 2017-10-24 2 / 3 期权研究专题报告 免责声明 除另有说明，本报告的著作权属于上海中期期货股份有限公司。未经上海中 期期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送，复制或传播 此报告的全部或部分材料和内容。 上海中期期货股份有限公司认为此报告所载资料的来源和观点出处客观可 靠，但上海中期期货股份有限公司不担保其准确定或完整性。上海中期期货股份 有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。推荐的所有 资料不构成对任何期货商品的实际操作、法律、会计或税务建议。投资者入市之 前建议向期货研究所分析师或我公司交易部门咨询。 上海中期期货股份有限公司 地址：上海市浦东新区世纪大道 1701 号中国钻石交易中心 13B 电话：021 邮编：200122 网址：/ 2017-10-24 3 / 3