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研究精髓(04.23) 国金证券??2010-04-22 16:23 【正文】 报告名称：经营策略调整助推业绩增长--美邦服饰业绩点评分析师：张斌 报告类型：业绩点评??????????????报告日期：2010-04-22 公司名称：002269 美邦服饰???????所属行业：服装行业 报告级别：★★★ 　　（报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自一星至五星。五星为综合质量最高的报告。） ?? 　　【内容摘要】： 　　业绩简评 　　美邦09年实现主营业务收入52.2亿元、净利润6.04亿元，分别同比增长16.63%和2.84%，EPS0.6元，业绩基本符合我们预期。年度分配预案为每10股派送现金红利4.2元（含税）。 　　经营分析 　　直营渠道建设成为业绩的支柱：09年直营业务收入23亿元，同比增长61%，占全部收入比例由08年的32%增至44%，成为09年业绩的关键支柱。直营店铺数量由08年的412家增至523家，募集资金投入8.69亿元，购买了包括成都店、厦门店、武汉店在内的大型门店，这是直营收入大增的主要原因。 　　加盟商信心不足成为拖累业绩的关键因素：09年批发收入29.05亿元，同比下降4.3%。由于经济危机影响到国内服装零售市场，09年加盟商信心不足导致店铺增长乏力。 　　都市新品牌仍处于培育期：都市品牌已经拥有80多家店铺，实现收入3.