国际金融第七章 国际投资利率风险管理.ppt

第七章  国际投资利率风险管理 利率风险是指各种不确定性因素的变化导致的利率变化，直接或间接地引起跨国公司国外子公司资产获得收益或遭受损失的可能性。 一、国际投资中利率风险的种类 （一）国际信贷利率 案例1 瑞士某国际商业银行于某年7月1日向法国一公司提供2000万CHF的3年期贷款。根据协议，采用浮动利率，每6个月按照同期伦敦银行同业拆借利率LIBOR+0.6%调整一次。在贷款期间，国际金融市场LIBOR逐期下跌，调整后的浮动利率亦呈跌势，那么该行每期都要蒙受国际利息损失，3年损失累计达到43万CHF。 （二）国际债券投资利率风险 1、不在二级市场转让 利率上升会给固定利率债券带来损失，利率下降给浮动利率债券带来损失。 案例2 新加坡某基金于1989年1月1日认购了100万美元的美国某公司债券。债券采用固定利率，期限5年，年利率为10%，每年年底支付一次利息。在债券期满前，国际债券市场上利率逐年上涨0.4%。国际利率的不利变动使该基金蒙受经济损失。具体的利息损失情况请看下表 2.在二级市场转让的利息损失 在二级市场上转让债券不仅涉及债息，还涉及到债券价格水平（卖价） （1）购买固定利率债券 从购买日到转让日，利率不断上涨会给投资者带来两部分经济损失 A相对少收债息损失 B该债券价格因利率上升而下跌而造成的资本损失。 案例3： 日本一投资机构于1990年1月1日认购了一批200万的亚洲美元债券，期限8年。该债券等价发行，面值为100美元，实行固定利率，年利率为10%，每年年底支付一次债息。1990年1月1日至1994年1月1日间，金融市场上亚洲美元债券利率逐年上升。1994年1月1日，该机构决定转让这批债券，价格为160万。 （2）购买浮动利率债券（国际利率不断下降时） A相对少收债息损失 B债券价格上涨使得投资者获得一笔收益（转让价格—投资成本） C净损失（B-A） （三）跨国公司融资的利率风险 （1）固定利率融资的利率风险 当国际金融市场上利率的降低，跨国公司遭受利息损失 （2）浮动利率融资的利率风险 当国际市场上利率的上升，跨国公司遭受利息损失 二、国际投资利率风险的防范措施 （一）做好利率变化趋势预测，合理选择固定或浮动利率 （二）确定合理的利率风险率 利率风险率＞1 利率下降时存在风险。 利率风险率＜1 利率上升时存在风险 利率风险率=1 不存在利率风险 案例4： 1983年，奎克国民银行的总资产为1.8亿美元。它在所服务的市场区域内有11家营业处，专职的管理人员和雇员有295名。1984年初，马休·基尔宁被聘任为该行的执行副总裁，开始着手编制给他的财务数据。 基尔宁设计了一种报表，是管理人员在制订资产负债管理决策时所使用的主要的财务报表，它是个利率敏感性报表(见下表)。基尔宁感觉到，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头寸的能力。报表形式如下： 在资产方，银行有2000万美元是对利率敏感的浮动利率型资产，其利率变动频繁，每年至少要变动一次；而8000万美元的资产是固定利率型，其利率长期(至少1年以上)保持不变。 在负债方，银行有5000万美元的利率敏感型负债和5000万美元的固定利率负债。 基尔宁分析后认为:如果利率提高了3个百分点，即利率水平从10%提高到13%，该银行的 资产收益将增加60万美元(3%×2000万美元浮动利率型资产=60万美元)， 负债的支付则增加了150万美元(3%×5000万美元浮动利率型负债=150万美元)。 这样国民银行的利润减少了90万美元。 基尔宁接下来分析了1984年当地和全国的经济前景，认为利率在未来12个月将会上升，且升幅将会超过3%。为了消除利率风险，基尔宁向国民银行资产负债管理委员会做报告，建议将其3000万美元的固定利率资产转换为3000万美元的浮动利率型资产。奎克国民银行资产负债管理委员会同意了基尔宁的建议。 这时，有家社区银行拥有3000万美元固定利率负债和3000万美元浮动利率资产，愿意将其3000万美元的浮动利率资产转换成3000万美元的固定利率资产。于是两家银行经过磋商，很快达成协议,进行资产互换。 正如基尔宁预测的，1984年美国利率持续上升，升幅达到4%。为国民银行减少了120万美元的损失，基尔宁也成为奎克国民银行的明星经理。 转换资产： 资产收益增加：5000万×4%=200万 负债付出增加：5000万×4%=200万 利润=0 不转换资产：资产收益增加：2000万×4%=80万 负债付出增加：5000万×4%=200万 利润=-120万 （三）证券投资多样化 （四）利用二级市场交易手段 以债券投资为例： 1、固