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商业计划书内容及方法 完整的投资计划书 （1）行业调研 行业特征的描述 国内外行业的现状及未来发展趋势 国家产业政策 产业内国民经济中所占份额与发展地位 产业销售和利润增长率 影响产业增长和赢利能力的外部因素 产业成功的关键因素 来自产业内外的竞争 产业进入壁垒和威胁 行业内主要生产厂家的产品种类、产能、产销量、技术水平、研发能力、管理水平、财务的基本状况 上游行业的市场前景、供需状况 下游行业的市场前景、供需状况 上下游产业与该产业互相制约关键因素 经济波动或周期性对该产业的影响 该行业现有的主要激励机制 与该行业有关的法律法规概述 完整的投资计划书（续） （5）公司研究与开发计划 研究与开发的主方向 研究设施与研究人员的比例 研究开发费用支出与销售收入的比例关系 新产品的开发频率 新产品与国外同类产品的技术差距 （6）项目现有状况资料 生产设施、技术水平、产能、使用情况 原材料及供应，与主要供应商关系 工艺流程/配套设施 （7）融资可行性分析 融资方式 占总投资的比例 融资前后的资本结构及权益比例 并购项目分析目录 兼并与收购的动因及类型 并购案概述 并购流程 并购是建立在行业研究的基础上 尽职调查 战略价值评估 公司价值评估的方法 并购后整合的流程 整合计划的制订 兼并与收购的动因及类型 兼并与收购的动因 协同作用 降低生产能力并压缩单位成本 上下游产业的延伸 管理层利益驱动 提高市场占有率 多元化经营 避税 资本运营的需要 …… 兼并与收购的类型 横向、纵向、混合 吸收合并与新设合并 直接资产收购 MBO（管理层收购）与LBO（杠杆收购） …… 并购案概述 80%的并购案不能按期实现预期的效益！ 80%的失败是因为没有详细的整合计划或没有落实计划！ —— The Boston Consulting Group 《Acquisition Horizons》调查并购失败的原因： 被收购企业没能按照预期的那样得到有力的管理 收购前调研不充分或不准确 目标公司的管理系统不如预想的那样健全 被收购企业需要一个新的战略规划 没有详细的整合计划或没能执行预期的整合计划 一些重要的管理人员离开了公司 并购操作流程 目标企业的选择是建立在行业研究的基础上 行业研究—— 五种竞争力的决定 行业研究－－五种竞争力的决定 并购过程中的尽职调查 确定目标企业价值—— 战略价值评估 公司层战略价值 多元化战略——业务组合 业务组合的选择——有利于延伸公司的核心竞争力，发挥优势资源的作用，降低和平衡风险。 业务层战略价值 价值取向——四种业务战略的选择（BCG矩阵） 赢得竞争优势——核心竞争力是什么？ 潜在价值的获得———进一步并购整合的可能性。 操作层战略价值 如销售网络、外部关系等 SWOT分析举例 即企业所面对的强势、弱势、机会、威胁分析 BCG矩阵，即经营业务组合分析图 —— The Boston Consulting Group 确定目标企业价值—— 公司价值评估 公司价值评估的方法 调整账面价值法 股票和债券方法 直接比较法 折现现金流量法（DCF） 价值评估的基本理念 “搏傻”理论：只要存在愿意出更高价格的“傻子”，价格就与价值无关。 价值评估的正确理念 正确的理念：价格应该反映资产预期在未来产生的净现金流的现值 公司价值评估的方法—— 调账法、股票债券法 调整账面价值法 基本原理: 根据公司资产负债表估算公司各种要求权的价值 计算方法 投资人要求权法 资产——负债法 缺点： 反映的只是资产获得时的历史成本 无法反映通货膨胀和技术贬值的影响 无法体现不同企业盈利能力和无形资产的差别 调整方法 重置成本法 变卖价值法 股票和债券方法 基本原理：公司公开上市的证券可以按市场价值计算 公司价值：= 公司债务价值+公司股票的价值 公司价值评估的方法—— 直接比较法 直接比较法 基本原理：类似的资产应该具有相同的价格 V：公司的价值 X：用于比较的可观测变量（P/E市盈率、每股收益、销售收入、净现金流…… ） 讨论：P/E（市盈率） 适用范围：能够找到合适可比的公司，因此公众（上市）公司较适合 缺点：每股收益受资本支出、资本盈余、汇率波动的影响波动较大；根据P/E计算所得出的实际上是股东权益的价值。 公司价值评估的方法—— 折现现金流法 折现现金流法（DCF） 基本原理： 投资者参与公司投资而获得的利益是由可以分配给投资者的净现金流量决定的。 基本方法： NCFt: 评