瑞典金融和经济形势系列调研报告.doc

瑞典金融和经济形势系列调研报告 前 言 为深入了解全球金融危机对瑞典金融和经济造成的影响，特别是学习借鉴瑞典上世纪90年代初成功应对金融危机的经验和教训，2008年底驻瑞典使馆商务处组成瑞典金融和经济形势专题调研小组，聚焦瑞典的金融和经济形势，开展密集调研，形成系列报告，供国内参考。 在阅研大量文献和统计资料的基础上，调研小组走访了30余家瑞典政府机构、商协会、金融机构和企业，与这些机构的负责人、专家和学者进行了座谈讨论。形成系列调研报告。 本系列报告试图从历史对比、金融市场、实体经济、公共政策、中瑞合作和全球经济一体化的角度分析金融危机对瑞典的影响，并思考我国应对危机的借鉴意义。 通过调研，我们的结论: 1、全球金融危机对瑞典金融业造成的负面影响不大。瑞典金融业总体是稳健的。 原因：瑞典一贯偏于保守的作风；上世纪90年代初瑞典经历了一次金融危机，从中汲取了经验和教训。 2、全球金融危机对瑞典实体经济造成的负面影响不小。2008年瑞典经济14年来首次出现负增长（-0.2%），预计今年GDP增长-4.2%。 原因：瑞典经济高度依赖海外市场。 3、瑞典经济前景预测：瑞典金融业总体稳健，众多行业竞争优势仍在，创新能力尤强，政府施行的政策措施标本兼治，行之有效。所以不难预测，待全球经济逐步复苏时，瑞典经济可较快恢复健康增长态势。 以下是系列调研报告的五部分内容： 系列一：系列一：前事不忘后事之师 系列二：系列二：全球金融危机对瑞典实体经济影响分析 系列三：系列三：措施审慎 着眼未来 系列四：系列四：全球金融危机对中瑞经贸关系的影响及建议 系列五：系列五：经济全球化下的瑞典危机 瑞典金融和经济形势系列调研报告之一 前事不忘，后事之师 摘要：本报告分析了瑞典90年代初金融危机和2008年危机的背景、原因、应对政策措施和效果，对两次危机的异同进行了比较。从瑞典政府对两次危机应对中，笔者认为政府迅速、审慎的行动对减少危机造成的后果非常重要。恢复公众对经济的信心应为重中之重的目标，为达此目标，应当尽可能做到透明。应对措施应当尽量减少社会成本和道德风险。同时，危机造成的损失应当有人承担。 上世纪90年代初，瑞典发生了一场金融危机。那次危机深刻、持久地影响了瑞典经济和社会，改变了瑞典银行的行为习惯，使得银行在防范风险方面给予更多关注，没有或极少介入美国次级贷款（证券），使得瑞典银行在此次金融危机的初期得以幸免。作为一个外向型经济国家，美国和欧洲信贷收缩通过金融市场传到瑞典，加上瑞典主要出口市场萎缩，危机不可避免地影响到瑞典经济。但是，90年代初的危机对瑞典应对此次危机提供了借鉴。不但如此，上次危机也在很大程度上消除了一些经济中的弊端，使得瑞典在此次危机中的表现远好于欧美多数国家。正所谓“前事不忘，后事之师”。 一、90年代初瑞典金融危机 [背景]80年代以前，瑞典实行的固定汇率制有利于对外借贷，特别是私人领域对外借贷，导致瑞典对外借贷持续处于高位。但是，瑞典央行又很难用紧缩的货币政策来抑制经济过热。因为一旦提高利率，则外国资本将加速流入，进一步加剧经济过热。 在危机前的5年，瑞典信贷快速扩张，私人借款达到国内生产总值的85%-135%。相当比例的借款用于房地产和金融资产的投机。由于经济的持续快速增长，人们被乐观情绪笼罩，除房地产外，制造领域的投资也出现过热现象。 90年代，瑞典财政赤字占GDP比重达到40%，对外借贷达GDP的30%；与此同时，社会储蓄率极低，有些年份储蓄率竟然是负数。 瑞典金融系统也存在问题。一是银行系统没有适应金融自由化和高度竞争的环境。在以前受保护的情况下，银行对发展成熟的信贷文化、对借款人、项目和抵押品的全面评估没有积极性。金融一放开，银行经理们只看到了扩大市场份额的机会，为了增加收入，过度承担风险。二是银行和管理当局在风险管理方面能力不足。例如，借款人要求贷款以外币计，因为外币利率低于克朗利率。而由于克朗和外汇兑换比率仅在很窄的区间内浮动，汇率损失几乎可以忽略。银行为了避免外汇风险，从国外借款再借给客户。然而当克朗遭到攻击，不得不放弃固定汇率汇率时，银行便遭到双重打击。一方面，由于国外出借机构意识到瑞典银行的风险，收缩信贷额度，瑞典银行被迫要求客户提前还款或将贷款转换成当地货币。另一方面，由于借款者不能在短期内筹集到还汇所需克朗，以及克朗贬值又造成成本高昂，导致贷款损失急剧攀升。由于银行和当局缺乏危机管理的经验，没有做出调整，还是按照原来的做法进行监督，而忽略了真正的风险。 [诱因与危机的发生]90年代初瑞典危机是一个渐进的过程。主要是由瑞典政府一系列错误政策造成的，大致可归纳为一下几个： 金融体系的自由化速度过快。80年代中期，瑞典开始进行金融自由化，但改革的速度令很多观察家瞠目。金融企业