全球产业链视角下的中国饲料业：如何把握演进趋势和投资机会-2012-09-26.ppt

荷兰 丹麦 德国 法国 西班牙 意大利 比利时 澳大利亚 爱尔兰 英国 瑞士 捷克 巴西 加拿大 美国 饲料 ? 农业深度报告 —— 全球产业链视角下的中国饲料业:如何把握演进趋势和投资机会？ 图 68：欧盟的养殖业中，饲料同样是畜禽养殖的主要成本 图 69：国外生猪养殖业的成本结构（欧元，分/公斤） 100% 90% 80% 86% 200 150 80% 60% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 13% 48% 34% 100 50 0 40% 20% 0% 10% 0% 牲畜 猪 禽 平均 其它固定成本 人工 饲料在养殖成本中的占比 资料来源：FEFAC、东方证券研究所 其它变动成本 饲料成本占比（右轴） 资料来源：wattaget、东方证券研究所 由于下游养殖业的发展决定了饲料行业未来发展的总量和结构（包括产品结构、行业结构和业务结 构），要想把握饲料行业未来的发展趋势，就必然回避不了下游养殖业如何演进的问题。如果离开 下游养殖业的发展而局限在饲料行业范畴内论自身的发展，则得出的结论则难免有失偏颇。那么我 国养殖业未来将如何演进呢？每个产业都有其内在的发展规律，养殖业也不例外。因此，通过分析 美日欧养殖业的历史发展经验和规律，将有助于我们更好地把握国内养殖业和饲料业未来的发展趋 势。 4.2 他山之石：美日欧养殖业的历史如何演进？ 4.2.1 美日欧于上世纪 80 年代开始上演了一场规模空前的规模化进程 通过分析美国和日本养殖业的发展历史，我们发现其养殖业的发展轨迹较为相似，并且均有以下很 鲜明的特征：（1）其养殖业的发展很早便伴随着规模化的进程，只不过这一进程的推进速度在养 殖业发展的早期相对较慢；（2）从上世纪 80 年代开始，美日等国家养殖业的规模化进程均不约 而同出现加速现象，进入其发展史上最为浩大的规模化进程，其中尤以 90 年代的规模化速度最快； （3）在规模化进程加速的同时伴随着专业化程度的提升，最典型的代表便是分段养殖模式的出现 （所谓分段养殖就是畜禽不同的生长阶段分别由不同的养殖户负责，不同的养殖户专注于畜禽某一 生长阶段的规模饲养）。 美国养殖业在上世纪 50、60 年代早期已经出现一定层次的规模化进程，且在上世纪 80 年代 开始加速进入更高层次的规模化进程，其中尤以 90 年代的规模化速度最快。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 32 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 ? 农业深度报告 —— 全球产业链视角下的中国饲料业:如何把握演进趋势和投资机会？ 图 70：美国肉鸡养殖业的规模化进程 图 71：美国肉鸡养殖业各规模出栏量（只）的结构占比 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 35 30 25 20 15 10 5 100% 80% 60% 40% 20% 0% 22000 0 1982 1987 1992 1997 2002 2007 1 -1999 2000-15999 肉鸡养殖户数 （左轴） 户均销售规模（万只/户） 16000-29999 60000-99999 200000-499999 30000-59999 100000-199999 500000+ 资料来源：USDA、东方证券研究所 图 72：美国生猪养殖业的规模化进程 资料来源： USDA、东方证券研究所 图 73：美国生猪养殖业各规模存栏量（头）的结构占比 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1-99 100-499 500-999 养殖户数（户，左轴） 户均规模（头/户，右轴） 1000-1999 2000-4999 5000+ 资料来源： USDA、东方证券研究所 资料来源： USDA、东方证券研究所 与美国的情况相仿，在历史上曾经与我国同为小规模分散经营东亚农耕模式的日本，其养殖 业在早期也已经出现一定层次的规模化进程，而且同样是在上世纪 80 年代开始加速进入更高 层次的规模化进程，其中尤以 90 年代的规模化速度最快。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部