月初流动性情况仍保持乐观.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券晨报 日期：2015 年07 月03 日 月初流动性情况仍保持乐观 ——07 月03 日固定收益研究晨报 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002  投资提示： 1.流动性分析 周四货币市场中，资金利率出现反弹下行。周四，央行继本周二后再 0211983 次开展350 亿元7 天期限的逆回购操作，中标利率为2.5% ，本周公开 lixiaojuan@ 市场资金净投放达到500 亿元，此举使得昨日资金利率出现反弹下行。 我们认为，从近期央行连续的货币宽松政策以及目前的经济弱势情况 来看，流动性宽松的基调将维持不变，月初流动性情况仍保持乐观。 报告编号： 此外，我们认为近期股市暴跌给债市带来两方面影响，一方面当局短 期内多次出台措施，希望给股市带去一定的流动性，债市部分资金被 相关报告： 分流。另一方面，股市风险隐现，引起投资者恐慌，可能在一定程度 上会增加债市需求。 2.利率债分析 周四银行间利率债收益率整体上行，但收益率波幅变动不大。我们认 为，目前国内经济企稳迹象出现，但企稳基础不牢固，7 月份央行将会 继续实行宽松货币政策，可能会出现进一步降准措施，流动性将继续 保持宽松，短端利率债收益率下行仍有空间。周三央行公告未续作 6 月中旬到期的6700 亿3 个月MLF ，反而开展1300 亿元为期6 个月利 率为3.35%的MLF 操作，货币宽松趋势仍将延续，我们认为央行此举 在于调整长端收益率，预计长期利率债走势会有所下行。 3.信用债市场 周四短端企业债收益率分化明显，短端整体小幅下行，中长端收益率 全部上行。由于受到行业景气的影响，部分行业如煤炭、钢铁等个债 近期评级下行频繁，且随着中报披露，行业内部分企业的盈利状况令 人担忧，我们认为，后续煤炭、钢铁行业个券评级下调的风险仍较大, 建议继续观望。 表1 今日债市变化（只，亿元） 缴款 上市/流通 到期 只数 金额 只数 金额 只数 金额 银行间市场 10 155.40 11 501.29 16 159.60 上交所 0 0 16 635.42 1 24.00 深交所 0