【精选】把握3g和fttx两条主线通信行业09年下半年投资.pdf

报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 行业投资策略报告 把握3G 和FTTX 两条主线 ——通信行业09 年下半年投资策略报告 2009 年06 月18 日 李忠智 TMT 高级研究员 86-755 lizhongzhi@ 高 利 86-755 gaoli@ 投资要点： 1、通信设备及配套子行业：高峰已至，景气延续。运营商重组和3G启动，刺激通信建设 迎来新一轮高潮。2009年，中国通信行业固定资产投资规模预计将达到3200亿元，同 比增长9.6％，创历史新高。2010～2011年，投资增速将逐步回落，但绝对规模仍高于 历史平均水平，通信设备行业景气有望维持三年。系统设备推荐中兴通信，配套器件 推荐武汉凡谷，关注新海宜、三维通信。 2、移动增值及3G服务：大机会、小公司。2004～2008年期间，中国移动增值市场经历了 整顿和规范，一批不具备核心能力的SP遭淘汰，行业环境净化。2008年运营商重组， 三大运营商将3G和移动互联网作为竞争的制高点，均推出有利于吸引SP的优惠政策和 利益分成模式，SP在价值链中的地位和谈判能力提升，迎来新一轮发展机遇。2009～ 2011年，运营商处于3G商业模式探索和用户培育时期，增值服务将成为最活跃、最具 投资机会的领域。推荐北纬通信，关注托维信息和创业板新上市的SP类公司。 3、3G运营：盈利需要时间。中国3G在用户规模、消费偏好、运营商能力、后发优势四大 因素驱动下，发展前景乐观，预计2011年中国3G用户数（含数据卡）达到1.8亿。中国 联通业绩将在2011年得到显著改善，动力来自3G用户结构改善（年轻时尚的中端用户 占比上升）和3G较高的ARPU拉升综合ARPU值。调整为“推荐”评级。 4、2010年后FTTX将迎来建设高峰。09年由于运营商的精力放在3G建设，FTTX建设进度相 对延后。中国电信的“光进铜退”计划预计在2010年进入加速推进阶段。预计今后每 年的新增需求在500万线以上。关注烽火通信、中天科技。 股价 市值 EPS （元） PE （X ） PB （X ） 代码 公司 评级 元 (million) 08A 09E 10E 08A 09E 10E 08A 09E 600050 中国联通 6.60 137,353.94 0.93 0.25 0.27 7.09 26.72 24.78 1.99 1.87 推荐 000063 中兴通讯 26.80 48,041.52 0.95 1.22 1.47 28.19 21.99 18.23 2.53 2.17 推荐 002194 武汉凡谷 16.80 9,333.23 0.59 0.70 0.87 28.38 24.09 19.24 3.80 3.45 推荐 002148 北纬通信 20.92 1,568.70 0.46 0.58 0.76 45.85 36.28 27.64 4.25 3.76 推荐 公司平均 27.38 27.27 22.47 3.14 2.81 行业平均 43.45 40.62 35.38 3.72 3.86 资料来源：平安证券研究所 Wind 2009.6.10 目 录 一、通信设备及配套子行业：高峰已至，景气延续4 1、全球电信支出有望在09 年下半年反弹4 2、中国通信固定资产投资09 年创历史新高，景气持续三年4 3、通信设备中比重最大的依次是3G、2G、基础传输网4 4 、推荐：中兴通信（有望跻身全球第一梯队）