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海银财富解析美联储 9 月按兵不动 ，不加息政策 2016年 09 月 22号 海外市场 （严恩恺 ） 事件 ：北京时间周四凌晨 2点 ，美联储公布 9 月 FOMC声明。美联 储 9月按兵不动 ，符合预期 ，称要等待更多证据 ，同时点阵图显示年 内或加息一次。本次会议上有三名委员投反对票 ，认为 9 月应加息。 议息会议后美国三大股指、美债、黄金、石油都有不同程度的上涨。 评论 ：美联储委员认为在通胀率低于 2%目标、失业率维持在 5%略 低的情况下 ，并不急于加息。近期经济数据喜忧参半 ，美国8月工业 产出和零售数据下滑 ，反映制造类商品和消费者需求疲软。家庭支出 在持续走强 ，但企业固定投资仍然疲软。美联储官员下调了今年经济 增长的中值 ，从 2%降至 1.8%。目前预计 ，随着货币政策的逐步调 整 ，经济活动将温和扩张 ，劳动力市场指标将加强。通胀预期在短期 内将维持低位 ，部分是由于能源价格早些时候的下跌 ，不过 ，随着过 去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退 ，以及劳动力市场的进一 步加强 ，预计中期通胀将上升至 2%的水平。从官员们的预测上看 ， 17名官员中有 10人预计年底前美联储将上调联邦基金利率 25个基 点 ，至 0.5%~0.75%。此外在 9 月和 12月两次议息会议之间 ，美国 将选出其历史上的第 44 位总统 ：特朗普或希拉里。本次会议中除了 经济因素外 ，政治因素或也将占相当比重。但是美联储再度表示利率 决议将不受政治影响。经济前景带来的近期风险已经减少。而耶伦也 在随后的讲话中也表示 ，在一定的条件下今年将加息一次。如果未来 几月的数据继续保持现在势头 ，12 月的加息可期。联邦利率期货显 示 ，12月加息概率从会议前的 78.0%上升到 85.5%。 宏观经济 （陈达 ） 事件 ：近期 ，国务院相继提及完善新三板交易机制和改善市场流动性 ， 同时全国股转系统不断调研听取意见。全国中小企业股份转让系统 20 日在北京、上海、广州三地分别召开了座谈会。据了解 ，新三板 大宗交易平台的建设方案初稿已经形成 ，未来有望形成涉及新三板流 动性的系统性解决方案并上报证监会。 评论 ：今年业已正式推出的新三板分层制度无疑是其重大里程碑 ，也 是为后续一系列制度安排铺路 ，强化新三板的投资吸引力及增强流动 性 ，充分发挥新三板的价值发现及融资功能。目前来看 ，各方面政策 仍在推进中 ，新三板流动性问题仍是需解决的最为迫切的问题。近几 月陆续有消息称高层正在研究改善新三板流动性的整体方案 ，我们预 计四季度或有制度安排的出现。新三板作为改革投融资体制的极为重 要的一环 ，需要国家和市场给予大力的呵护。我国融资体制长期以来 以银行体系、间接融资为主导 ，且商业银行极为青睐有政府背书的国 企、央企 ，中小企业融资存在困难。而股市、债市方面也较为首先 ， 主板、中小创上市有极为严格的要求 ，许多企业即使有发展势头良好 且有迫切的融资需求 ，但不符合沪深上市标准 ，也就无法使用上市后 的再融资功能 ，而债市方面 ，由于企业未上市 ，信息诸多不透明 ，需 要融资的中小企众多 ，评级也并不太高 ，融资成本实际较高 ，且可能 发行困难。新三板的出现将极大为有有融资需求的质优企业开辟一条 新的渠道 ，加强企业与投资者之间的沟通 ，助力企业发展。另外 ，新 三板的出现也将极大的便利我国鼓励 “创业”、 “创新”驱动的增长 ， 许多中小企业处在快速增长的细分行业 ，具有独特的技术领先优势 ， 潜力无限 ，通过挂牌新三板 ，实际上也是给了投资者一个绝佳的股权 投资机会。随着流动性问题未来的逐步解决 ，机构投资者和个人投资 者则又多了新三板这一退出渠道 ，不再仅仅依靠沪深的IPO退出。 债券市场 （程羲 ） 事件 ：各地财政部门 PPP的相关负责人在北京参加了内部通报会 ， 拿到了第三批 PPP示范项目名单 ，很快就会对外发布。第三批示范 项目以增量项目为主 ，投资金额预计将达到万亿元。另一层面 ，地方 的 PPP示范推介项目也在同步密集推出。 评论 ：PPP规模和落地率加快上升。当前的 PPP示范项目中 ，主要 集中在以轨交为代表的城市基建和水务等领域 ，而其他如教育、医疗 养老等领域涉足较少。PPP项目在地域分布上也不平衡 ，贵州、山东、 河南等省份的投资额位居前列 ，部分省份对发展 PPP热情不高。考 虑到政策扶持力度上升以及金融机构参与 PPP的深入 ，四季度 PPP 项目落地率将明显抬升。上市公司采用 PPP模式参与各类基建项目。 在 PPP落地加速的情况下 ，上半年