以色列风险投资发展模式D2D4C9ABC1D0B7E7CFD5CDB6D7CAB7A2D5B9C4A3CABD.ppt

以色列风险投资发展模式 引言 以色列是一个人口仅580万、自然资源又十分匮乏的小国。自1948年建国以来，前后经历过五次战争，同时还接纳了来自世界各国的260多万移民。领土纠纷、战争压力和移民给以色列经济发展带来了沉重的负担，而作为一个国内市场十分狭小、以外向型经济为主的国家，在90年代以后，又不得不面对国际市场空前激烈的竞争。然而，就是在这种不利的条件下，以色列却创造了经济发展的奇迹。 以色列政府通过设立首席科学家办公室和风险投资公司等方式为高新技术企业提供资金支持，鼓励企业自主创新，并取得了丰硕成果。 以色列的风险投资发展了近30年，已成为世界上风险投资最发达的国家之一,被誉为“第二硅谷”。它的发展过程大致可以分为三个阶段。 第一阶段：60年代到70年代中期 早在60年代，以色列就出现了风险投资行为，并开始对当时的新兴行业：电子行业进行投资。最早涉足风险投资领域的是以色列贴现银行，第一笔风险投资的金额是8万美元。70年代，获得风险投资的一家电子行业公司在美国NASDAQ股票交易系统上市获得了成功，投资者得到了相当丰厚的投资回报。从此人们认识到风险投资的操作技巧以及由此可能带来的丰厚利润，并开始效仿早期风险投资者的行为。 第二阶段：70年代末到80年代末期 以色列的许多公司财团建立了技术孵化器，并对技术先导型企业给予支持。1977年以色列与美国政府共同设立了以美工业研究所开发基金会，对两国间开展的民用工业技术合作研究项目给予支持。进入70年代末期，以色列政府通过实施对新技术研究给予补贴的方式，加入了支持新技术研究的行列。与此同时，以色列政府还采取了一系列的经济宽松政策，其中包括取消一些官方限制和外汇管制方面的改进等。后来以色列与埃及签定了和平条约，中东地区的紧张局势得以缓和，这时风险投资才得到真正的发展。进入80年代，随着技术进步和人们认识程度的提高，以色列涌现出一批风险投资者。80年代中期，几家由风险投资公司支持的公司成功地在纽约股票交易所上市。但是此时的外国投资者仍拒绝对以色列本土的公司进行直接投资，80年代后期，以色列政府采取了进一步的经济宽松政策，经济的稳定、基础设施的改善、地区紧张局势的进一步缓和以及阿拉伯国家贸易抵制影响的减弱等因素，特别是政府对研究开发的支持政策，为90年代风险投资事业的大力发展奠定了良好的基础。 第三阶段：90年代以来 90年代是以色列风险投资事业飞速发展的年代，以色列整个国家就是一个刚刚起步的企业，机会和风险并存，风险投资已经成为以色列一个重要的经济成分，风险投资资金也成为资金市场最重要的组成部分之一，并出现了两次投资高潮。1992年，以色列政府为了进一步促进风险投资事业的发展，设立了1亿美元的YOZMA风险基金，同时成立了国有独资的风险基金公司YOZMA。随着YOZMA基金公司的建立，以色列进入了风险投资的第一个高潮。截止到1995年底，YOZMA吸引了1．5亿美元的外国资金，与外国的投资者合作，共同设立了10个风险投资基金。1996年，以色列风险投资进入了第二个高潮。短短的一年时间，就涌现出3亿美元的基金，预计1997年筹集基金的资金总量将达5亿美元。 以色列风险投资的发展模式 风险投资的经典模式是：风险投资企业由有限合伙人和一般合伙人组成。有限会伙人只向风险投资企业投资，构成风险投资基金的资本源泉；一般合伙人负责风险投资基金的实际运作，其主要职责包括以下几项：一是制定企业投资基金的基本政策；二是寻找投资项目；三是进行投资考察、评估与谈判；四是通过参与董事会等其他方式对投资进行跟踪、监控等管理；五是寻找撤资途径；六是参与撤资过程。 以色列风险投资体系中除了包含上述经典模式以外，还创新了一种政府支持下的技术孵化器模式。 建立技术孵化器模式的背景是：由于前苏联的解体，大量前苏联移民涌进以色列。在这股移民潮中，许多人受过良好的教育，在科学、技术及工程领域有很高的造诣，拥有丰富的技术创新经验，是具有创造性的杰出人才。他们来到以色列时都抱着开发新技术、新产品的想法，充满事业心和进取心，这些都是一个高技术创业者应当具备的品质。但由于体制的原因，这些人在经营管理、市场营销及业务开拓等方面既没有知识也没有经验，而这些非技术领域对于取得商业成功来说是至关重要的。技术孵化器就是为解决这一问题而出现的，即完善这些移民的技术，为新型高技术、高成长企业的产生及不断发展提供便利。 一般情况下，经过首席科学家办公室筛选后入驻孵化器的新创企业可在孵化器中运作两至三年，享受政府提供的各项优惠政策以及财务、管理和市场方面的支持。在此期间，政府提供的资金可占企业技术开发和市场营销等所有运作资金的75%左右，有的甚至高达85%。在两至三年后，企业要么因为产品没有市场而自行夭折，要么就必须自行面对市场求生存。据统计