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第九章 货币政策 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策在国家的宏观经济中居于十分重要的地位，同财政政策一起构成国家调节经济的两大宏观政策。货币政策的主要内容包括：货币政策的目标体系、货币政策工具以及货币政策的传导机制等等。 第一节 货币政策目标体系 一、货币政策目标体系的构成 货币政策目标体系系由三个层次有机组成： 1、最终目标。它是中央银行通过货币政策操作最终要想实现的宏观经济目标。如币值稳定、经济增长、充分就业以及国际收支平衡等目标。 2、中介目标。从货币政策实施到最终目标变量的变动中间会存在一个较长的时滞，客观上需要在货币政策操作目标与最终目标之间设立一套中介目标。一般而言，中介目标主要有货币供给量、利率、汇率等。 3、操作目标。它是与货币政策操作密切相关的变量。它是中央银行通过货币政策工具能直接准确控制的一组指标，如准备金、基础货币等。 货币当局运用货币政策调节经济实际上就是通过货币政策操作来直接影响操作目标，进而影响中介目标，从而实现最终目标的过程。 中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标，此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。因此，中央银行在其工具和最终目标之间，插进了两组金融变量，一组叫做中介目标，一组叫做操作目标。 　　货币政策操作目标是一些较短期的、数量化的金融指标，作为政策工具与最终目标之间的中介或桥梁，在货币政策的传导中起着承上启下的作用，使中央银行对宏观经济的调控更具弹性，操作目标是接近中央银行政策工具的金融变量，它直接受政策工具的影响，其特点是中央银行容易对它进行控制，但它与最终目标的因果关系不大稳定。 中介目标是距离政策工具较远但接近于最终目标的金融变量，其特点是中央银行不容易对它进行掠制，但它与最终目标的因果关系比较稳定。建立货币政策的中介目标和操作目标，总的来说，是为了及时测定和控制货币政策的实施程度，使之朝着正确的方向发展，以保证货币政策最终目标的实现。 二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容 1．币值稳定 稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。它通常以一揽子商品的物价指数，或综合物价指数来表示。目前各国政府和经济学家通常采用综合物价指数来衡量币值是否稳定。 稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。通常使用的指标有三个：一是国民生产总值平减指数，二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况。三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。 在动态的经济社会里，要将物价冻结在一个绝对的水平上是不可能的，问题在于能否把物价控制在经济增长所允许的限度内。 二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容 2．充分就业 所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的水平的就业率。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。 充分就业目标不意味着失业率等于零，美国多数学者认为4%的失业率即为充分就业。 二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容 3．经济增长 所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。 二、货币政策的最终目标 （一）最终目标的内容 4．国际收支平衡 所谓平衡国际收支目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响，长时期的巨额逆差会使本国外汇储备急剧下降，并承受沉重的债务和利息负担；而长时期的巨额顺差，又会造成本国资源使用上的浪费，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，则可能引起或加剧国内通货膨胀。当然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差。 二、货币政策的最终目标 （二）货币政策最终目标的选择 货币政策的最终目标一般有四个，但要同时实现，则是