非银金融行业周报个税递延养老险有望带来万亿长期资金年金保险.pdfVIP

证券研究报告 非银金融行业周报 个税递延养老险有望带来万亿长期资金+年金保险蓝海市场 首席证券分析师 ：丁文韬 执业证书编号：S0600515050001 联系邮箱：dingwt@ 联系电话：021 二零一七年七月九日 目录 保险：重磅政策红利落地：带来万亿长期 资金+年金保险蓝海市场 主板、创业板发审委合并，监管完善发审 制度，利于提升上市公司质量 本周回顾：数据跟踪及重要新闻 1 第一章 保险：重磅政策红利落地：带来万亿长期资 金+年金保险蓝海市场 2  保险：重磅政策红利落地：带来万亿长期资金+年金保险蓝 海市场  事件：2017年7月4 日，国务院印发 《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，首次明 确提出2017年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点，此外，保监会副主席此前 在国务院政策吹风会上表示本次试点方案的制定将由财政部牵头。我们认为中国个税递 延养老险的推出 （试点）已进入实质性阶段，该政策将对我国的保险行业和金融市场带 来重大和长期的影响。  1、政策刺激商业养老保险快速发展是大势所趋。由于我国基本养老保险 （第一支柱）收 不抵支+企业年金 （第二支柱）发展缓慢，商业保险成为现有养老保障体系唯一的潜在补 充力量。基于我国人口年龄结构，未来10年基本养老保险的收支缺口或逐步扩大。为了 填补潜在缺口，国家已采取了：1 ）设立独立运作的全国社保基金作为储备(16年末存量 1.6万亿) ；2 ）财政补贴基本养老保险 （16年约0.9万亿）以保证其收入大于支出。我们 认为，面对基本养老保险缺口加速扩张的预期，通过政策刺激商业保险快速发展以缓解 国家财政负担将是长期大趋势。  保险：重磅政策红利落地：带来万亿长期资金+年金保险蓝 海市场  2、个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国的商业养老保 险没有任何个税优惠，养老型保险产品 （通常为长期储蓄型）相对于基金、债券、银行理 财、地产等投资方式并无竞争优势。个税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税， 并将在退休后领取养老金时再缴纳个税，由于退休后收入通常大幅低于退休前收入，该政 策通过降低实际税负的方式鼓励居民自发进行养老储蓄，从而降低对政府的依赖。美国 IRA （个税递延养老账户）自1974年诞生以来，规模迅速增长至8.2万亿美元 （2017Q1 ）， 接近美国GDP的一半。随着我国个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展：假设 3000万纳税人口 （财政科学研究所前所长贾康曾于2015年表示个税纳税人口约为2800万人） 的60%购买，每月可抵扣保费为1000元，预计每年将带来2000亿元左右的长久期增量保费， 是保险行业的重磅催化剂。  3、养老金税优政策或重塑中国金融市场格局。根据海外经验，养老储蓄税优政策将对我 国金融市场格局带来深远影响：1 ）受益于每年千亿级别增量保费，预计2027年个税递延 养老金资产规模可达3.2万亿元，保守假设保险公司每年将从中获得管理费用类收入3% ， 则2027年保险业将获得千亿元左右的收入，大幅增厚行业利润；2