私募股权(西安产权交易所).ppt

私募股权讲座 主题： 一、私募股权融资的优劣势分析 二、私募股权资本的显著作用 三、案例简析： XX烟花集团私募方案 1、私募融资的含义 私募融资是企业上市过程中的一个重要步骤。它是指不采取公开方式，而通过私下与特定的投资人或债权人商谈、招标等方式募集资金。私募融资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间可以通过协商谈判，约定各种各样不同的融资条件、权利义务。 私募融资除企业上市外，还包括企业初创期的融资（风险投资）、投资扩展期的融资、与管理层收购有关的融资、投资过渡期的过桥融资等。 2、私募股权融资的优势 私募股权融资不同于以一般投资大众为销售对象的公开发行，私募股权融资直接将股权授予个别投资人或机构投资者等特定人，尤其是退休基金和保险公司，因此可以豁免向证券主管部门注册的手续及繁琐的承销作业。其优点主要有以下几点： A、节省注册相关成本 由于私募股权融资方式可以豁免向证券主管部门的注册登记，因此可以节省注册等作业所耗费的时间成本和会计师、律师签证等相关成本。 B、节省公开发行的承销费用 私募股权融资是直接洽商特定对象销售股权，故可省去公开发行的承销费及相关的发行成本。一般而言，私募股权融资的发行费用只有公开募集的1/3。 C、掌握时效 私募股权融资具有注册豁免权，得以避免发行程序冗长而错失发行时机，在资金的取得上较能掌握时效，使私募成为许多规模不大或财务结构不佳的企业的主要融资方式 D、融资弹性较高 私募股权融资的筹资方式由发行公司与特定投资者直接洽商，融资发行条款往往需要适应双方的不同需求，而使协议内容更具融资弹性。 E、发行风险较低 私募股权融资的发行公司往往先取得特定机构投资者的认购承诺后，才决定是否发行。这种筹资方式类似公开发行的包销作业，使发行公司能掌握资金的来源，降低其发行风险。 F、提供较少的公开资讯 私募股权融资无需向投资者公开公司许多内部信息，可以避免发行公司的部分内部机密被竞争对手知悉。 3、私募股权融资的劣势 私募股权融资方式的缺点主要有以下几点： A、流动性较差 私募股权具有流动性差的特性，结果导致投资者买进私募股权后经常持有数年之久，提高了投资风险。为弥补投资者不易变现的损失，发行公司必须提供较优惠的利率，从而相对提高了发行公司的资金成本。流动性溢酬的高低则取决于个别企业的状况。 B、仍需通过投资银行中介 大多数初次进行私募股权融资的发行公司，难以从特定的法人机构募集到所需资金，因此仍需依靠投资银行的协助。 C、增添额外的研究及查证工作 虽然私募股权融资可省去大笔的注册及承销费用，但由于持有私募股权的风险相对较大，且发行公司不能提供充分的公开资讯，使特定投资者必须对发行公司进行详细的研究及查证工作，而此类费用必将在未来协商发行条件时转嫁给发行公司，发行公司所承担的利率未必较低。 D、失去与投资银行的合作关系 如果发行公司长时间都不经投资银行的中介来筹资，而直接向特定对象募集资金，容易丧失与投资银行良好的合作关系，将来若需要投资银行的帮助，双方关系只能重新开始。 4、私募融资与企业上市的关系 （一）、私募融资与企业上市的关系 （1）在公募融资之前，拟上市的企业和其他企业一样需要进行私募融资。 （2）上市是企业初创和扩展阶段的一些私募投资者拟定的退出和盈利渠道。 （3）在成功上市之后，企业也仍然离不开私募融资。而根据不同融资方式的特点与成本决定适合企业的融资机构，权衡不同融资方式的适当比例是决定上市发行方案的的重要组成部分，也是上市后再融资方案的重要组成部分。 （4）通过私募融资引入适当的机构投资者是很多企业上市方案不可或缺的前置步骤，是帮助企业达到上市要求或进一步优化企业资本结构和股东构成、进一步提升企业价值（提高发行价格）的重要环节。 （5）在我国以往和现在的监管体系下，一些企业境内资产通过境外公司境外上市往往需要境外过桥私募融资。 （6）还有一些私募融资与企业上市同时涉及管理层收购或管理层入股有关。 （二）、私募股权融资涉及的有关条款 成功的私募股权融资必须满足一下基本条件：一是往往需要从广泛的投资者资源中寻找到合适的投资者；二是合理的能为投融资双方接受的融资方案，涉及股权定价、支付方式、股权结构等。 A、私募股权融资的一般流程 1、相比债务投资而言，股权投资要承担更大的风险，投资人对企业管理的渗透程度大得多，其定价与权利义务关系具有更强的专业性。私募股权融资流程一般包括： 2、聘请专业的投资银行或其他中介机构作为融资顾问； 3、向潜在投资人提交私募股权融资备忘录；投资人进行尽职调查，包括律师的尽职调查、会计师的审计、财务顾问的尽职调查等； 4、价格、双方