水利水电工程行业系列报告之一：XX年项目核准显著加速-2017-01-12.pptVIP

* 11/1/10 11/2/10 11/3/10 11/4/10 11/5/10 11/6/10 11/7/10 11/8/10 11/9/10 11/10/10 11/11/10 11/12/10 12/1/10 [table_main] 维持 -10% 0% -20% -30% -40% -50% -60% 20% ， 。 CHINA SECURITIES RESE ARCH 证券研究报告·行业深度 行业深度模板 水利水电工程行业系列报告之一： 2011 年项目核准显著加速 [table_indusname] 建筑工程 摘要: [table_invest] 证券代码 增持 郑军 2011 年审批水利项目总投资大幅增加，大中型项目占比增加 根据我们的不完全统计，11 年通过项目建议书和可行性研究报告的水 利项目投资额为 1163 亿元，相较 10 年的 699.8 亿元同比大幅增长 66.2%。其中新立项水利项目投资额 11 年为 752 亿，较 10 年的 288 亿大幅增长。在 11 年审批的项目中，100 亿以上的大型水利项目占比 超过一半，而 10 年占比仅为 15%；11 年 50 亿以上大型项目占比超过 70%，而 10 年占比不到一半，这与此前市场判断的 4 万亿投资基本全 为中小型项目进而水利水电上市公司受益不大不太吻合。预计随着未 来水利投资的落实，大中型项目的投资占比将进一步上升。 2012 年之后大中型水利项目开工将加速 我们对近年来国内大中型项目的从立项、可研、初步设计概算核准到 开工流程进行了梳理分析，发现大中型水利项目立项后一般 2 年左右 通过可研，可研通过后 1 年左右通过初步设计概算，如果资金落实顺 利，则立即全面开工。2011 年通过可研和初步设计概算的项目（合计 投资总额约 1023 亿）有望在 2012 年密集开工，包括大藤峡水利枢纽 （205 亿）、引汉济渭（168 亿）、吉林省中部城市引松供水（130 亿）、 峡江水利枢纽（99 亿）、牛栏山-滇池补水（80 亿）等大型项目。此外， 不少项目在项目建议书或可行性研究报批的同时已经开工或已前期开 zhengjun@ 010执业证书编号：S1440510120044 田东红 tiandonghong@ 010执业证书编号：S1440510120013 发布日期： 2012 年 1 月 11 日 市场表现 [table_industrytrend] 10% 工，所以再加上部分 2011 年立项（通过项目建议书）的水利项目，预 计 2012 年水利建设出现加速。 11 年水电核准 1268 万千瓦，已批准处于前期工作水电近 1 亿千瓦 2010 年发改委水电核准 1613 万千瓦（常规 1283/抽水蓄能 330） 2011 相关研究报告 水利水电建设 沪深300 年水电核准 1268 万千瓦（常规 1148/抽水蓄能 120），继续维持较高水 平。此外，截至目前发改委已批准处于前期工作但尚未核准的水电项 目累计高达 9335.3 万千瓦（不完全统计，其中常规水电同意开展前期 工作 6675.3 万千瓦；抽水蓄能同意开展前期工作 760 万千瓦、同意选 址规划 1900 万千瓦） 十二五水电核准将维持高水平，2012 年起水电项目将进入建设高峰期 短期看，我们预计乌东德（870 万千瓦）、白鹤滩（1400 万千瓦）两个 巨型水电站将在 2H12 至 1H13 年通过可研的审查并获得核准，保证 12 年和 13 年的水电核准继续维持高水平。再考虑其他大量的处于前 期工作的项目陆续进入核准程序，我们预计整个十二五期间，水电核 准将持续高水平。盈利性驱使水电项目工程进度一般领先于项目审批 进度，我们估计目前处于前期工作的水电项目中，不少项目已经进入 工程筹建期或工程准备期，随着项目审批的推进，2012 年起水电项目 将随着项目的核准进入建设的高峰期。 [table_report] 2011.12.27 《2012 年投资策略报告之建筑行 业：水利水电与煤化工工程持续高 景气》 请参阅最后一页的重要声明 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 建筑工程 行业深度研究报告 目录 市场的共识与我们的观点 1 市场共识： 1 分歧与担忧： 1 我们的观点： 1 11 年大中型水利项目审批、开工加快 2 水利部、发改委加快大中型水利项目审批 2 12 年之后大中型水利项目开工将加速 5 2011 年全国水利投资再创新高 7 水电十二五期间将进入建设高峰期 7 2011 年水电核准