投资银行理论与实务（第二版）-课后习题-第五章 投资银行的业务经营.docVIP

思考题 1、名词解释： 证券承销：证券承销（Securities underwriting）是证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为。它是证券经营机构最基础的业务活动之一。 私募发行：私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，例如保险公司、共同基金、保险基金等。 雷曼公式：在早期兼并与收购业务中使用得很广的“雷曼公式”(Lehman Formula)，采用的就是这种收费方式。雷曼公式最早由雷曼兄弟公司提出并使用，它的收费标准如下表所示： 表：雷曼公式收费表 金额 酬金比例 第一个100万美元 5％ 第二个100万美元 4％ 第三个100万美元 3％ 第四个100万美元 2％ 超出400万美元的部分 1％ 业务动态管理：业务动态管理就是投资银行的各个业务部门和研究开发部门，在日常的经营活动中，对各项业务的市场环境和投资银行内部运行状况进行全面的、动态的跟踪研究，以确认各项因素变动对业务开展的影响，为决策者重新制定业务经营战略提供参与依据。 2、投资银行有哪些主要业务？ 投资银行的主要业务活动有以下8类： 1、证券承销(Underwriting of Securities) 证券承销是投资银行最本源、最基础的业务活动。在承销过程中，投资银行起了极为关键的媒介作用。投资银行承销的证券范围很广。通过承销证券，投资银行很好地帮助企业解决了资金困难。随着业务的全球化发展，投资银行的境外承销量也不断上升。 2、证券交易(Trading of Securities) 在承销完毕之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格稳定。如果证券上市之后比发行价低很多，那么对有关各方都非常不利：对证券发行者来说，其信誉受损，日后想再发行证券的困难便将很大；对投资者来说，其在经济上直接受到了损失；而对投资银行来说，市价低于发行价不仅使其持有的该种证券市值下挫，而且还会损害投资银行在投资者和筹资者心目中的印象，影响以后的承销业务。因此，在证券上市之后，承销商总是尽量使其市价稳定一个月左右的时间。 投资银行的证券交易业务除了是证券承销业务的延续与需要之外，还是投资者在二级市场上买卖证券的需要。证券是在证券交易所(或场外市场)中集中进行交易的，但是证券市场上的买卖者之间并不直接联系、直接交易，他们也不依靠证券交易所作为媒介进行交易(因为交易所仅是提供了交易场所和交易指令的配对撮合系统)，只能依靠投资银行促成交易。投资银行接受客户的委托，按照客户的指令，促成客户所希望的交易，并据此收取一定的佣金。 3、私募发行(Private Placement) 证券的发行方式分作私募发行和公募发行两种，前面所谈到的证券承销，实际上就是公募发行。私募发行又称私下发行，就是发行者不把证券售给社会公众，而是仅售给数量有限的机构投资者，例如保险公司、共同基金、保险基金等。 在私募过程中，投资银行在多方面起着重要作用。首先，投资银行是私募证券的设计者，它与发行者、潜在的机构投资者一同工作，商讨和设计发行证券的种类、定价、条件等多方面事宜。私募证券具有相当大的灵活性，因此，这一市场是许多金融创新的源生地和试验场所。其次，投资银行为发行者寻找合适的机构投资者，并按优劣列示这些机构投资者，供发行者选择。第三，如果发行者自己已经找到了投资者，那么投资银行便仅作为发行者的顾问，提供咨询服务。 4、兼并与收购(Merger＆ Acquisition，简称M＆A) 投资银行所支持的兼并与收购活动，总是企业活动和证券市场中最富戏剧性、最引人入胜之处。在上述企业兼并、收购过程中，投资银行扮演了极为重要的角色。投资银行可以以几种方式参与企业的并购活动：(l)寻找兼并与收购的对象；(2)向处于收购方地位的猎手公司(Acquiring Company)和处于被收购方境地的猎物公司(Target Company)提供有关买卖价格或非价格条款的咨询，或者帮助被收购方采取行动，抵御恶意吞并企图；(3)帮助猎手公司筹集必要的资金，以实现购买计划。 5、基金管理(Fund Management) 基金是一种重要的投资工具，它由基金发起人发起组织，吸收许多投资者的资金，聘请有专门知识和投资经验的专家，运用吸收来的资金进行投资，并将收益代为储存，定期按投资者所占基金份额分配给投资者。 投资银行业与基金业有密切关系。首先，投资银行可以作为基金的发起人，发起和建立基金(基金的投资者可能是个人，也可能是机构投资者)；其次，投资银行可作为基金管理者管理自己发行的基金；第三，投资银行还可以作为基金的承销人，帮助其他基金发行人向投资者发售受益凭证，募集投资者的资金；第四，投资银行还常常接受基金发起人的委托，作为基金的管理人，帮助其管理基金，并据此获