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香港股指期货交易结算情况介绍 ——股指期货结算业务系列研究报告之三 股指期货结算业务研究小组 张桔 第一部分 香港期货市场概况 一、历史沿革 相对于美、英等国，香港期货市场属新兴市场。1976 年香港正 式成立商品交易事务监察委员会及香港期货交易所。香港期货市场 原本主要包括香港期货交易所(HKFE)、香港期货结算有限公司 (HKCC)、香港联交所期权结算公司(SEOCH)，主管机关则为证券及期 货事务监察委员会。2000 年 3 月香港联合交易所（联交所）及香港 期货交易所（期交所）进行股份化并与香港中央结算有限公司 （HKSCC）合并成立香港交易所（HongKong Exchanges and Clearing Limited, HKEx)。香港交易所是香港联交所、期交所和中央结算有 限公司的控股公司，同年 6月 27 日在联交所上市。期权结算公司及 期货结算公司仍分别是联交所及期交所的全资附属公司。期权结算 公司负责在联交所交易的股票期权产品的结算，期货结算公司则负 责在期交所交易的指数期货及期权、股票期货、外汇期货、利率期 货等衍生产品的结算。 — 1 — 图表 1 香港期货市场架构图 证券及期货事务监察委员会 SFC 香港交易所 HKEx 100% 100% 100% 香港期货交易所 香港联合交易所 香港中央结算有限公司 HKFX HKSE HKSCC 香港期货交易结算 联交所期权结算有 有限公司 限公司 HKCC SEOCH 1986 年，香港期交所开始由商品期货交易转向金融期货产品交 易，首先推出了恒生指数期货，1993 年推出了恒生指数期权，2000 年以后则先后推出小型恒生指数期货、H 股指数期货、新华富时中 国25指数期货。除指数期货外香港市场的衍生产品还包括指数期权、 股票期货及期权、利率期货、外汇期货等。2000 年 6 月 5 日，恒生 指数期货及期权转入电子交易系统交易(HKATS)后，香港交易所已成 为全电子交易市场。其中 2004 年期货及期权总交易量为19,629,692 口，其中恒生指数期货的总成交量为 8,601,559 口，日平均交易量 为 34,824 口，占衍生品市场交易量的 44%1。 二、衍生品清算交收系统-DCASS （一）系统简介 1数据来源：.hk 统计资料及数据 — 2 — DCASS是香港交易所于 2004 年 3 月推出的衍生产品综合结算与 交收系统。整合了原香港期货结算公司使用的“TINTRCS/400系统” 及香港联交所期权结算公司的“TOPS股票期权系统”,为期货及股票 期权产品提供共同结算平台。同时 DCASS 与香港中央结算系统 CCASS 也建立了联系通道，提高了期权结算的效率。 DCASS 是一个完全电子自动化、可支持多种不同衍生产品类别 的结算及交收系统。参与者可通过 DCASS