低基数，高增长.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业动态模板 证券研究报告 ·行业动态 低基数，高增长 [table_indusname] 非金属类建材 ——水泥行业上市公司2014 年中报前瞻 上半年水泥价格同比优势明显 ，[table_invest] 042001 维持 增持 2014 年上半年我国水泥价格整体呈现下降趋势，7 月初全国水泥 均价较 1 月初下降34.92 元/吨。虽然水泥价格趋势下行，但由于 田东红 去年下半年水泥行业的高景气度导致今年年初价格基数较高，上 tiandonghong@ 半年全国水泥平均价格较去年同期上涨20.38 元/ 吨，要好于市场 010 预期。市场价格实际走势和预期差别主要体现在一季度淡季水泥 执业证书编号：S1440510120013 价格从高位回落的幅度较小，仅为去年下半年上涨幅度的一半左 右。 刘彬 liubin@ 需求增速放缓，供需格局继续好转 010 今年上半年水泥价格持续出现下滑的根本原因还是在于需求增 执业证书编号：S1440513090006 速放缓，1-5 月水泥产量同比增长4.06% ，与去年同期8.90%的增 速相比有明显差距。虽然需求增长放缓，但是供给端的增速也在 发布日期： 2014 年7 月15 日 快速下降。我们估算从去年开始水泥行业就已经进入了一个供需 改善的周期，行业整体产能利用率开始逐步回升。我们认为此轮 市场表现 改善将持续3 年以上的时间，今明两年行业整体供需格局将继续 [table_industrytrend] 好转。 31% 26% 21% 行业利润同比基数低，上市企业多数预增 16% 今年上半年水泥行业利润同比出现大幅改善，一方面是由于一季 11% 6% 度水泥价格回落幅度较小导致水泥价格同比优势明显；另一方面