作业2：期权，期货，互换和远期.doc

期权，期货，互换和远期 05MBA P1 黄守宏，李钦锡，郭志朝，董志新，刘妮 一，前言 期权，期货，互换和远期是我们常见的金融工具，金融衍生工具是指以另一(或另一些)金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具。????按照金融衍生工具自身交易方法及特点，可划分为如下四大类：????１、远期合约(Forwards)：指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。????２、金融期货(Financial Futures)：就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货三种。????３、金融期权(Financial Options)：是合约双方按约定价格、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大类。 ４、互换(Swaps)：是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。 二，期货 1，期货合约的概念 期货合约是由交易双方签订的在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 特点：期货合约通常在交易所内交易，使用的交易所规定的标准化条款。 货合约的标准化条款一般包括： （1）交易数量和单位条款。每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。例如，美国芝加哥期货交易所规定小麦期货合约的交易单位为5000蒲式耳（每蒲式耳小麦约为27.24公斤），每张小麦期货合约都是如此。如果交易者在该交易所买进一张（也称一手）小麦期货合约，就意味着在合约到期日需买进5000蒲式耳小麦。 （2）质量和等级条款。商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准。例如，由于我国黄豆在国际贸易中所占的比例比较大，所以在日本名古屋谷物交易所就以我国产黄豆为该交易所黄豆质量等级的标准品。 （3）交割地点条款。尽管绝大多数初始成交的期货合约都不实际交割标的资产，而是在到期前都平仓了，期货合约还是为为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。 （4）交割期条款。与远期不同，期货合约并不总是指定确切的交割日期，期货合约是按照交割月划分，由交易所指定商品交割月中必须进行交割的交割期限。对许多商品而言，交割期限通常为整个交割月。期货合约对进行实物交割的月份作了规定，一般规定几个交割月份，由交易者自行选择。例如，美国芝加哥期货交易所为小麦期货合约规定的交割月份就有7月、9月、12月，以及下一年的3月和5月，交易者可自行选择交易月份进行交易。比如：如果交易买进7月份的合约，要么7月前平仓了结交易，要么7月份进行实物交割。 （5）最小变动价位条款（期货报价）。指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。如：纽约商品交易所原油期货价格是以每桶原油的美元数来进行报价的，取两位小数（即近似到美分），因此原油期货最小价格变动为0.01$。 （6）每日价格最大波动幅度限制条款（涨、跌停板制度）。指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度，达到该幅度则暂停该合约的交易。例如：芝加哥期货交易所小麦合约的每日价格最大波动幅度为每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价20美分（每张合约为1000美元）。 （7）最后交易日交款。指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约都有一定的限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。例如：芝加哥期货交易所规定，玉米、大豆、豆粕、豆油、小麦期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第七个营业日。 (8)头寸限额。指一个投机者最多可拥有的合约数量。对套期保值者不受此限制。 除此之外，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。 证金机制 期货交易所为减少合约违约情况，建立了保证金制度。 保证金采取盯市操作。由投资者在最初开仓时必须存入初始保证金，数额多少由经纪人决定。在每天交易结束时，保证金帐户进行调整，以反映投资者当天的赢利或损失。若保证金帐户余额低于维持保证金（通常为初始保证金的75%），投资者会收到保证金催付通知，要求将帐户余额补足到初始保证金水平，如果投资人不追加，经纪人将出售该合约强行平仓。 盯市制度的实质：期货合约每日进行结算而不是在其最后期限才进行结算。一个期货合约实际上是每天