借势IPO,锂离子电池模组之王将迎来新发展.PDF

公 新股询价报告 司 借势 IPO，锂离子电池模组之王将迎来新发展 研 ――欣旺达 （300207 ）新股询价报告 究 分析师：陈慧 SAC NO： S1150511010010 2011 年4 月11 日 新能源——电池 投资要点： 联系人  国内领先的锂离子电池模组供应商，研发设计能力卓越 江艳 公司以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务，是国内领先的锂离子电 010 池模组解决方案及产品提供商。公司的锂离子电池模组管理系统研发能力处于国内领先 jiangyan@ 水平，拥有多项专利，并成功中标或承接多项政府资助的锂离子电池模组电源管理系统 研究项目。同时公司还是国家《便携式电子产品应用锂离子电池安全要求》标准的主要 证 起草单位。 建议询价区间： 券 16.75 元- 19.14 元  锂离子电池引领未来发展，市场空间无限 锂离子电池具有比能量高、电压高、无污染、循环寿命高、不记忆效应、快速充电等优 研 点，是便携式电子产品、电池汽车、储能电站等领域的最理想电源。短期而言，手机、 发行基本资料 笔记本电脑等便携式电子产品需求增长以及锂离子电池使用比例提高是锂离子市场增长 究 发行后总股本 18,800 万股 的主要动力；长期来看，随着电动汽车、储能电站技术的成熟，动力用和储能用锂离子 发行股本 4,700 万股 电池市场将迎来爆发式增长。 报 主承销商 第一创业证券  客户高端化，成本控制能力强 告 公司已进入苹果iPhone、iPod、亚马逊Kindle 等高端客户供应体系，公司电池供货量占 iPhone、iPod 的20%、飞利浦25%、联想45%、OPPO50%、海尔30%。受益于公司 强大的设计能力以及与完善的产品供应系统，公司成本控制能力很强，毛利率水平维持 行业较高水平，2008-2010 年综合毛利率水平分别为 16.63%、18.58%和20.17%。  募投项目解决产能瓶颈，公司发展无后顾之忧 募投项目总投资额约2.5 亿元，包括手机数码类、笔记本电脑类以及动力类锂离子电池模 组技改项目，项目建设期2 年，达产后对应的产品产能分别增长79.59%、350%和500%， 较好的解决了公司产能瓶颈，同时由于公司产品结构向高端倾斜，未来综合毛利率有望 得到提升。 新  询价建议 我们预计公司2011-2013 年 EPS 分别为0.53 元、0.85 元和 1.28 元，建议询价区间为 股 16.75 元-19.14 元，上市后目标价为 18.61 元-21.27 元。 定 财务摘要（百万元） 2008 2009 2010E 2011E 2012E