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年 月 瀚蓝环境分析报告 2015 9 1.概述 瀚蓝环境股份有限公司(原名:南海发展股份有限公司，2013年底改用现名)是一家专注于环境服务产业的上市 公司 （股票代码：600323），业务领域涵盖固废处理、自来水供应、污水处理、燃气供应，秉持 “城市好管家、行 业好典范、社区好邻居”的责任理念，致力为各大城市提供系统化环境服务与解决方案。 固废处理业务：公司固废处理业务实现包括前端的垃圾集中压缩转运；中端的生活垃圾焚烧处理、污泥干化焚 烧处理、餐厨垃圾处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。其中，垃圾焚烧发电处理业务规 模14350吨/日，业务市场包括广东、福建、湖北、河北、辽宁、贵州、北京等7个省市，业务规模居全国前列。 其中，公司投资超过20亿元，建设了南海固废处理环保产业园。南海垃圾焚烧发电项目包括垃圾焚烧发电二 厂 （1500吨/日）与垃圾焚烧发电一厂改扩建工程 （1500吨/日），总规模3000吨/日。南海垃圾焚烧发电二厂总投 资为6.5亿元人民币，已于2012年正式投产。一厂改扩建项目工程的建设规模、生产配套设施均采用与二厂一样 的标准，预计于2014年底建成投产 （实际2015年下半年投产）。产业园规划建设了固体废物全产业链处理系统， 形成了由源头到终端完整的固体废物处理产业链。公司固废处理技术能力和运营管理能力处于行业前列，其中南海 垃圾焚烧发电二厂为代表全国最高运营水平的AAA级垃圾焚烧发电厂；南海垃圾压缩转运系统为国家住房和和城乡 建设部科技示范工程；南海固废处理环保产业园以系统的整体规划，国际领先的建设标准，优于欧盟标准的排放指 标，专业、坦诚、透明的运营，赢得了社会的认可和支持，与大学城及高档生活社区比邻而居，和睦相处，受到国 家住建部及各地方政府、行业的认可，被称为 “破解垃圾围城困境的 ‘南海样本’”，成为国内同行业标杆和典范。 供水业务：公司目前供水设计能力123万立方米/日，供水范围覆盖南海区700多平方公里，服务人口100多 万人，供水水质一直达到并超过国家规定的水质标准。2013年起陆续开展供水整合工作，业务从批发延伸至终端。 污水处理业务：公司通过BOT、TOT和委托运营等方式，拥有约20个污水处理项目的特许经营权，目前污水处 理规模约60万立方米/日。 燃气业务：公司自2012年起进入燃气供应领域，目前持有佛山市南海燃气发展有限公司70%的股权，主要负责 南海区的管道气、瓶装气等供应。 2.收购垃圾发电企业创冠环保 创冠中国 100%股权的交易价格初步确定为 18.5亿元；燃气发展30%股权的交易价格初步确定为3.84亿元。创 冠环保100%股权交易现金对价为 11亿元，股份对价为7.5亿元；燃气发展30%股权交易价格初步确定为3.84亿元。 瀚蓝环境此次购买资产的股份发行价格为8.34元/股，预计此次购买资产发行的股份数量为约1.36亿股，配 套融资的发行价格为7.51元/股，配套融资部分发行数量预计不超过约9916万股。 创冠中国拥有的 10个垃圾焚烧发电BOT项目中，7个为已建成项目，3个为新建项目。已建成项目中，除晋江 一期项目外，其他大部分项目均在2011年及2012年投产，处于运营初期，财务费 、无形资产摊销较大，但产能 利用不充分，营业收入较少，导致盈利状况不理想。但随着产能利用率的上升，发电效率的提高，盈利状况将有大 幅度改善。根据评估报告，2014至2016年，创冠中国的年度净利润预测数分别为6844.24万元、10504.69万元、 16379.95万元，呈现快步提升的态势。 收购创冠环保100%股权后，瀚蓝环境的垃圾处理能力将由 1500吨/日升至7700吨/日，规划垃圾处理能力由 3000吨/日升至14350吨/日。 创冠环保各地项目： 大连：1000吨/天，年发电量0.9亿千瓦时，预计2017年投产 廊坊：1500吨，一期1000吨，最大1.51亿千瓦时，2015年下半年投产 贵阳：2000吨，年发电量1.8亿千瓦时，还在与政府协商 孝感：1050吨，一期750吨，最大1.16亿千瓦时 黄石：1200吨，2011年4月一期800吨投产，最大1.92亿千瓦时 建阳：2012年，600吨，0.7亿千瓦时 福清：900吨，2011年12月一期600吨，最大1.14亿千瓦时 惠安：1200吨，20