大宗商品价格短期或止跌回升-交通银行.pdfVIP

交通银行金融研究中心(BFRC) 行 业 快 评 2017 年第70 期 交通银行金融研究中心 （发研部） 2017 年7 月27 日 大宗商品价格短期或止跌回升 ——大宗商品6 月数据点评 6 月，大宗商品价格继续小幅下跌。截至6 月末，RJ/CRB 商品价格指数收于174.78，月度降幅2.8%，较5 月有所扩大。 其中，国际油价月度跌幅近 5%；煤价先跌后涨，月度微跌 0.5%；铜价月度涨幅近5%；铝价基本平稳。短期来看，沙特 的出口削减计划及美国库存的下降可能推动油价震荡上行； 电力行业迎峰度夏或带动动力煤价格小涨；中国经济数据及 电网投资的良好表现或继续带动铜价走强；违法违规产能整 顿高压下继续看好三季度铝价走势。 - 1 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 一、油价下跌近 5% ，沙特出口削减计划将提振短期市 场 6 月国际油价小幅下降。截止6 月末，布伦特油价为47.92 美元/桶，较上月末下跌4.8%；WTI 油价为46.04 美元/桶，较 上月末下跌4.7%。 欧佩克产量持续增长，沙特计划削减出口以缓解市场担 忧。6 月，受尼日利亚和利比亚等国增产影响，欧佩克原油 产量连续第三个月上升，达到 3261.1 万桶/ 日，是今年初以 来最高水平。为进一步提振原油市场，沙特石油部长于7 月 24 日提出，该国8 月将把出口限制在660 万桶/ 日以内（同 比下降100 万桶/ 日）。另外，尼日利亚石油部长也在新闻发 布会上表示，在石油产量稳定在180 万桶附近时，将支持对 本国石油产量设限。欧佩克的竞争策略已从扩产保份额转为 限产保价，沙特关于削减出口规模的表态一定程度上展示了 其带领欧佩克减产的决心，我们认为中短期内欧佩克整体产 量可能维持稳定或小幅增长。 热带风暴打乱美国原油生产节奏，产量短期恢复性增长 不改总体增速放缓趋势。受热带风暴影响，美国6 月末原油 产量为933.8 万桶/ 日，较5 月末下降0.4 万桶/ 日，是今年以 来首度月度负增长。但6 月末热带风暴影响消退，美国原油 产量显著反弹并再创年内新高。热带风暴打乱了短期的美国 - 2 - 交通银行金融研究中心(BFRC) 原油生产节奏，但近三周产量增幅逐渐递减显示其产量增长 后劲不足，预计三季度产量增速将继续放缓。 沙特的出口削减计划将有效提振原油市场，加之近期美 国原油库存连续下降，预计油价短期表现可能较好。但利比 亚增产压力犹存，且油价走高可能进一步带动页岩油投资， 预计三季度油价很难在55 美元/桶上方站稳。 二、6 月煤价微降，短期或小幅上涨 6 月动力煤价格微降。6 月，环渤海动力煤价格呈“V” 型走势，截至月末收于577 元/吨，较上月末微跌约0.5%。 迎峰度夏拉升动力煤需求，电厂库存较低为煤价提供支 撑。6 月，我国火电发电量为3710 亿千瓦时，同比增长6.3%， 高于全国发电量增速 1.1 个百分点。火电的大幅增长直接带 动动力煤消费量，期间六大电厂煤炭库存可用天数一度跌破 18 天，明显低于往年平均水平。 煤炭月度产量破3 亿吨，相关部门多措并举维持供给稳 定，煤价旺季预计涨幅有限。尽管夏季动力煤需求旺盛，但 全国煤矿正加紧生产，6 月产量为3.1 亿吨，环比增加3.5%， 同比增加 10.6%。同时，相关部门还通过督促中长期合同履 约、协调煤炭运输、要求煤企涨价需提前沟通等措施维持供 应稳定，限制煤价过快上涨。预计动力煤价格短期可能小幅 上涨，但旺季过后可能继续稳中有降。 - 3 - 交通银行金融研究中心(BF