构建了40只股票的缓冲池利用三因子模型获取超额收益汇聚财智.pptVIP

市场判断：大盘趋势不向上，或者上升指数小于10，不买 大小盘因子：中证50075且中证10050,买中证100 估值因子：高估值上升指数-低估值上升指数10，且低估值上升指数70，买高估值的 市场判断：大盘趋势不向上，或者上升指数小于10，不买 大小盘因子：中证50075且中证10050,买中证100 估值因子：高估值上升指数-低估值上升指数10，且低估值上升指数70，买高估值的 不同的因子预测准确性下的收益 三、Beta可预测么？ 预测的beta和实际的因子----20周滚动OLS 三、Beta可预测么？ 预测的beta和实际的因子----全部历史数据OLS 三、Beta可预测么？ 预测的beta和实际的因子----均值回复的状态空间方法 三、Beta可预测么？ 目 录 一、Alpha 真的存在么？ 二、利用三因子模型获取超额收益 三、Beta可预测么？ 四、因子可预测么？ 五、预测三因子模型的超额收益 如何预测因子的变动 市场因子：市场择时——永恒的话题 大小盘因子：大小盘择时——均值回复的陷阱 估值因子： 高低估值——趋势性最弱 四、因子可预测么？ 市场因子预测效果 四、因子可预测么？ 大小盘因子预测效果 四、因子可预测么？ 估值因子预测效果 四、因子可预测么？ 估计的因子和全样本的Beta 四、因子可预测么？ 估计的因子和全样本的Beta——超额收益倍数 四、因子可预测么？ 对不同因子准确度的依赖 2006年1月-2010年8月 周调仓 考虑一个或两个因子时，其他因子的准确度设为50% Beta的估计：均值回复的状态空间方法 动态的构建一个包含20只股票的组合 交易成本按1%计算，构建了40只股票的缓冲池 模拟次数为100 三、Beta可预测么？ 对不同因子准确度的依赖 三、Beta可预测么？ 对不同因子准确度的依赖----市场因子和大小盘因子 三、Beta可预测么？ 对不同因子准确度的依赖-----市场因子和市净率因子 三、Beta可预测么？ 对不同因子准确度的依赖-------大小盘因子和市净率因子 三、Beta可预测么？ 目 录 一、Alpha 真的存在么？ 二、利用三因子模型获取超额收益 三、Beta可预测么？ 四、因子可预测么？ 五、预测三因子模型的超额收益 实际运用遇到的问题 预测 调仓频率——缓冲池 加权方式 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有50只股票，100只缓冲池，1%成本 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有50只股票，100只缓冲池，1%成本 五、预测三因子模型的超额收益 不同权重因子的影响 五、预测三因子模型的超额收益 不同权重因子的影响——50只组合 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有10只股票，20只缓冲池，1%成本——选股数量的影响 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有20只股票，40只缓冲池，1%成本——选股数量的影响 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有10只股票，20只缓冲池，0.5%成本——交易成本的影响 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有20只股票，40只缓冲池，0.5%成本——交易成本的影响 五、预测三因子模型的超额收益 周换仓，持有50只股票，100只缓冲池，0.5%成本——交易成本的影响 五、预测三因子模型的超额收益 俞文冰，CFA，同济大学数学系统计学专业本科，上海财经大学统计学研究生，曾在中海基金负责产品设计，风险控制和金融工程研究工作，目前长江证券研究所担任金融工程研究员。曾获得深交所第八届会员单位与基金公司研究成果评选投资策略类二等奖。 分析师介绍 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布