公司分析方法 摘自股市真规则.pdfVIP

公 司 分 析 方 法  摘自《股 市 真 规 则》 成功投资股市的五项原则  做好自己的功课 ：成功的股票投资依赖于个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。至关重要 的是要有一个稳固的、有充分依据的投资哲学。除非你清楚该公司的里里外外，否则不要买 它的股票。在买股票之前，花时间调查这家公司有助于避免犯大错误。  寻找具有强大竞争优势的公司 ：应该关注公司是否有较强的竞争优势。竞争优势有助于公司 把竞争者拦在外面。如果你找出了一家公司能够阻挡竞争者并且持续产生高于平均水平利润 的原因，你已经发现了公司竞争优势的源头。  拥有安全边际 ：任何估值和分析都可能出现差错，按照公司内在价值估值的一定折扣购买该 公司股票（这个折扣称为安全边际），以使这些错误的影响最小化。安全边际对有较强竞争 优势稳定发展的公司为 20% ，对没有竞争优势高风险的公司为60% ，对大多数公司来说， 我们需要一个 30%-40%的安全边际。具有优良资产负债表、极好的行业前景和稳定盈利能 力的公司，估值假设发生错误的可能性很小，安全边际就可以低一些，反之就要有高的安全 边际。  长期持有 ：频繁交易的费用经过一段时间后，会大大拖累投资组合的表现。买股票要象重大 的采购，并且最好长期持有。  知道何时卖出 ：不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过认真分析后，有如下情况出现，应 当卖出：你在第一次买入时犯了错误；公司基本面已经恶化；股价已经超出它的内在价值很 多；发现更好的投资机会；这只股票在投资组合里占了太大的比例。 1 第一步 十分钟测试 十分钟测试可以帮你过滤掉很多没有研究价值的公司，但要关注每一个指导方针的例外情况。 每一项打分 0-3 ，0 ：此项表现极差；1 ：此项表现较差，低于市场或行业平均；2-表现良好， 市场或行业平均水平；3-表现优异，超过市场或行业平均水平。公司有一项得 0 分即淘汰， 1 分的项超过半数即淘汰，各项得分合计小于 16 分即淘汰。 公司是否可以通过一个很小的质量考验 ：是否ST 股票（重组题材除外）、是否财务造假受 到违规处罚的公司、不按时披露信息的公司；管理层是否存在违法违规事件。 公司一直不断赚取营业利润吗？尽量避开那些一直处于亏损阶段突然宣告激动人心的新产 品或新技术有所突破消息的公司。 公司能从经营活动中持续不断地产生现金流吗？经营活动中产生负的现金流的公司可能不 得不通过发行债券或新的股票来寻求融资，一方面增加公司财务风险，另一方面稀释了股东 投资的权益（后者越来越得到投资者的重视）。 净资产收益率能保持在 10%以上，并且有合理的财务杠杆吗？10%作为非金融公司的净资 产收益率最低限度的门槛，金融性公司可以提高到 12% ，对于有大量财务杠杆的企业，标 准可以提高到 15%。一家 5 年间有 4 年及以上净资产收益率都能够达到标准的公司，是值 得关注的投资对象。该标准的例外情况是，周期性公司的净值产收益率随着宏观经济的变化 而发生剧烈变化，可能无法满足前述标准，高峰期可以达到前述标准，衰退期也能保持盈利 的公司值得关注。 盈利增长是协调一致还是飘忽不定？好公司显示的是协调一致的增长率。公司盈利上下剧烈 波动的原因有二：处于不稳定的行业（行业前景看好并且股票便宜也值得投资）或者遭遇竞 争对手有规则的攻击（潜在问题比较大）。 2 资产负债表有多清白？需要额外关注有大量债务的公司，一家非银行公司财务杠杆比率超过 4 ，或者负债权益比率超过1.0 以上，要关注以下问题：这家公司所处行业的业务稳定吗？ 负债相对于总资产一直是以一个百分比上升还是下降？你清楚理解公司的负债吗（如果公司 报表里面有可疑的负债或准负债手段，及早放弃）？ 这家公司产生自由现金流吗？自由现金流除以销售收入的百分比，我们选用5%作为公司产 生不错自由现金流的一个大致基准。如果那些自由现金流为负值、有稳定净资产收益率并通 过其它检测标准的公司，确实把现金精明地用于再投资，仍然可以放入待考察列表。 还有多少“其他”？一家在其他方面已经可疑的公司，在历史上还有一次性计提大笔非经营 性费用的记录，就应该放弃它。公司可能在一次