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目前实物期权定价的三类方法 偏微分法： Black-Scholes模型。 （通过解析方法直接求解出，期望的表达式） 动态规划法：二叉树定价模型。 （使用数值方法求得期望） 模拟法： 蒙地卡罗模拟法。 （通过大量模拟的方法求期望） 布莱克-舒尔斯期权定价模型 假设条件： 金融资产价格服从对数正态分布; 在期权有效期内,无风险利率和金融资产收益变量是恒定的; 市场无摩擦,即不存在税收和交易成本; 金融资产在期权有效期内无红利及其它所得； 该期权是欧式期权。 布莱克-舒尔斯期权定价模型 布莱克-舒尔斯模型假定期权的基础资产现货价格的变动是一种随机的“布朗运动”(Brownian Motion)，其主要特点是：每一个小区内价格变动服从正态分布，且不同的两个区间内的价格变动互相独立。 Black—Scholes微分方程： 布莱克-舒尔斯期权定价模型 欧式看涨期权的价格可通过下式计算： 其中 布莱克-舒尔斯期权定价模型 应用 假定有个6个月期限（T=6）的股票看涨期权需要定价。现行的股价（S）为100美元，股票收益率的年度标准差（σ）为50%，期权的协定价格（K）为100美元，无风险收益率（r）为年率10%。请计算出期权价格。 布莱克-舒尔斯期权定价模型 计算过程如下： d1= [ln(100/100)+(0.1+0.5×0.25)×0.5] / (0.5×0.707) =0.318 d2= 0.318-0.5×0.707 = - 0.0355 查表可知： N(d1)=0.6236 N(d2)=0.4859 带入公式得到： C=100×0.6236-(100×0.4859)/(e0.1×0.5) =16.14元 将式（1）代入上式，得到 （2） 其中 （3） 运用单步二叉树图方法，式（2）和（3）就可为衍生证券估值。 * * Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1、标的资产的未来价格只有上涨或下跌两种情况 2、标的资产的未来价格上涨或下跌的报酬率己知，且投资人能利用现货市场及资金借贷市场，建立与期权报酬变动完全相同之对冲资产组合 3、无摩擦之市场，亦即无交易成本、税负等，且证券可以无限分割 CRR模型的基本假设