(魏明海 万良勇) 集团内部资本市场、银行债务与债权人保护.pdfVIP

第四届中国金融学年会论文 团内部资本市场、银行债务与债权人保护 ——来自中国上市公司的经验证据 魏明海 万良勇 （中山大学管理学院，广东广州，510275；中国民生银行广州分行， 广东广州，510075 ） 作者简介 魏明海（1964- ），男，中山大学管理学院教授、博士生导师 E-mail：mnswmh@mail.sysu .edu .cn; 电话：86-20-84 114 179 联系地址：广州市新港西路中山大学管理学院（510275 ） 万良勇（1979- ），男，会计学博士，中国民生银行广州分行 E-mail： wanliangyong@ 163.com - 11 - 第四届中国金融学年会论文 集团内部资本市场、银行债务与债权人保护——来自 中国上市公司的经验证据 摘要】本文研究了集团内部资本市场对上市公司银行债务融资的影响以及相应 的经济后果。研究发现集团内部资本市场一方面可以起到对银行贷款的替代作 用，但另一方面也可能成为大股东掠夺上市公司信贷资金的渠道。大股东代理问 题越严重的公司存在更严重的掠夺问题。掠夺效应的存在是上市公司发生债务危 机的重要原因之一，直接导致债权人利益受到侵害。 关键词】 集团内部资本市场；银行债务；债权人保护；替代效应；掠夺效应 Internal Capital Markets in Groups ，Bank Loans and Creditor Protection Abstract：This paper investigates the influence of internal capital markets in groups on bank loans financing and related economic consequence. Research shows that on the one hand internal capital markets in groups can substitute for bank loans to some extent, but on the other hand, it also will act as the channel through which controlling shareholders can tunnel credit capital from list companies controlled by them. The extent of agency problem has positive relationship with the extent of expropriation. The expropriation effect is a critical cause which results in debt crisis of listed companies. Expropriation Effect does harm to the benefits of creditors. Key Words: Internal Capital Markets; Bank Loans; Protection of Creditors; Substitution Effect; Expropriation Effect - 22 - 第四届中国金融学年会论文 一、引言 在2007 年4 月召开的一季度中国经济金融形势通报会上，银监会高层指出： “大型集团关联客户风险将日益严峻”，为此下发了 《各银行业金融机构要高度 重视集团关联客户风险，充分运用银监会客户风险信息系统，建立强制性约束机 ① 制》的文件 。一定意义上，集团关联企业