中国企业跨国并购的风险与对策.pdfVIP

维普资讯 2006年第 9期 科技僻 研究 2006 09 Scienceand technologyManagementResearch 文章编号 ：1000—7695 (2006)09—0195—03 中国企业跨国并购的风险与对策 单 宝 (上海立信会计学院 工商管理系，上海 201620) 摘要 ：针对中国企业的跨国并购，建议应识别跨国并购所面临的各种风险；完善中国企业跨国并购流程；加强 中国企业跨 国并购风险的防范措施。 关键词：中国企业；跨国并购；风险；对策 中图分类号 ：F270．7 文献标识码：A 随着中国企业 “走出去”战略的实施，跨国购并再次 在毫无准备之下就卷入并购浪潮，所有这些都很容易出现 成为社会的一大热点。除了中石化 、中石油、宝钢等大型 决策上的巨大风险。 骨干企业表现突出外，中海油 、海尔集团、万向集 团、华 1．3 金融财务风险 立集团等一批正在崛起的企业也积极拓展国际市场，成为 跨国并购是到异国进行企业并购，并购方式主要有 以 中国 “走出去”战略中的一支重要力量。与跨国并购的高 现金购买资产，以现金购买股票等。无论使用哪一种并购 发生率相对应的却是低成功率，这说明跨 国并购充满极大 方式，由于涉及两种或两种以上货币的利率和汇率的问题 ， 风险。所谓企业跨 国并购风险，就是指由于外部环境的不 所以跨国并购中最常见的就是利率风险和汇率风险。一般 确定性、并购项 目的复杂性以及并购方 自身能力与实力的 而言，企业是不可能完全通过 自有资本来完成一项大型的 有限性 ，而导致跨国并购活动达不到预期 目标的可能性及 企业并购活动。跨国并购需要大量资金，企业融资风险主 其后果。面对中国企业的跨国并购热，我们必须保持清醒 要来 自几方面：(1)银行贷款风险。企业向商业银行申请 的头脑，唯有深刻认识跨国并购的风险，进行充分的风险 贷款，商业银行对其进行评估 以决定是否发放贷款。如果 防范，才能将其中的真正价值释放出来。 企业不能及时得到贷款，势必会增加并购的风险。 (2)筹 资多样性增大了筹资风险。除了贷款，企业还可以有多种 1 识别中国企业跨国并购的风险因素 渠道的筹资方式。如发行股票 、发行债券 、抵押贷款、融 企业并购本身就是一项充满风险的具体投资行为，而 资租赁等，不同的资金来源有不同的成本和风险，如果筹 跨国并购与国内并购相比，实务操作程序更复杂，受不确 资渠道选择不当，就会增加筹资成本。(3)额外筹资费用 定性因素的干扰更大 ，风险性也就更大，其主要风险因素 增大了筹资成本。虽然 中国有确定的基准利率，但事实上 如下： 变相提高利率的现象屡禁不止，使企业的筹资成本不断提 1．1 政治法律风 险 高变动风险。 在中国企业跨国并购中体现出来的法律风险，一般因 1．4 资产评估风险 东西方不同的法律规范，有风险类别、风 险大小 的不 同。 由于 目标公司远在异 国，并购方对 目标公司的企业情 第一、西方国家出于维护公平竞争的考虑，制定了一些反 况很难准确了解 ，存在很大的信息不对称问题。市场信息 垄断法案，这些法案可能会制约并购行为，让并购方公司 难收集，可靠性也较差，因此对 并购后该公司在当地销售 精 12、制定的并购方案付诸东流。第二、各国关于并购的法 的潜力和远期利润的估计也困难较大。 目标公司包括商誉 律法规的细则