中国风险资本供给结构“民本模式”选择.pdfVIP

2008年第 12期 科技管理研究 ScienceandTechnologyManagementResearch 2oo8No．12 文章编号：1000—7695 (2008)12—0314—03 中国风险资本供给结构 “民本模式选择 战熠磊 (1．江苏省社会科学院，江苏南京 210013；2．南京农业大学，江苏 南京 210095) 摘要：风险投资业的健康发展需要合理的风险资本供给结构做后盾。现行风险资本供给结构严重制约了中国风 险投资业的发展。中国风险资本供给结构转型何去何从?文章从风险资本的市场本质、全球风险投资的发展趋 势、中国风险投资的历史积淀三重视角论证了 “民本模式”是中国风险资本供给结构转型的基本 目标，并提 出实现中国风险资本供给结构模式转化的根本路径是 “官退民进”。 关键词：风险资本；供给结构；“官本模式”；“民本模式” 中图分类号：830．591 文献标识码：A 随着知识经济时代的到来 ，风险投资凭借强大的高新技 本上改变其利润本质，仍以追求极大化的剩余价值为初始出 术产业孵化功能成为各国竞相发展的焦点。中国也将风险投 发点，因而处处表现出明显的利润欲求。同时，风险资本通 资作为推动国民经济持续稳定增长的强大引擎 ，并且在二十 常以权益性资本形态存在，主要以剩余索取权为依据获取利 多年的发展历程中取得了骄人的成就。但是，以政府资本为 润，进～步明确了其利润驱动性。愿意进入风险资本这一转 主导的 “官本模式”的风险资本供给结构 ，受制于政府风险 化形态的价值或资本都是要从中获得利润上的满足。任何一 资本供给的有限性和运营的低效性，使中国风险投资业面临 种供给都必须合乎风险资本的利润需求，在目标追求上与风 严重的资金瓶颈，构成了制约中国风险投资业健康发展的桎 险资本背道而驰的价值难以成为风险资本的有效供给。政府 梏。构建合理的风险资本供给结构，为风险投资提供充足的 是公共事务的管理者、各经济主体博弈规则的制定者，其基 资金，是推进中国风险投资业健康发展，顺利实现新世纪中 本职责在于通过提供公共产品、限制垄断、减少信息不对称、 国经济社会发展 目标所必须解决的重大课题。 内化外部性等方式克服市场失灵。政府资本的基本职能在于 风险资本供给是资本的所有者、占有者等实际可支配者， 满足政府履行经济调控职能的物质需要，其根本出发点在于 愿意提供而且能够提供的、可用于风险投资领域的资本，它 满足社会公共需要，社会公共福利最大化是其最终归宿，而 主要受利息率、宏观政治经济形势、风险投资收益与风险、 资本的传统的利润最大化 目标则被大大弱化。因而，在利润 资本市场发育程度、风险投资替代流向的成本与收益等因素 驱动性上的差异决定了政府难以承担风险资本的主要供给主 影响。风险资本供给结构是各种类型风险资本供给主体在总 体角色。尽管现代社会经济活动的目标多元化趋势，在一定 体风险资本供给中结成的相互联系相互作用的结构体系。所 程度上弱化了民间资本的单一利润诉求色彩，但是民间资本 谓 “民本模式”是 “官本模式”或 “政府主导模式”的对应 的利润本性却没有从根本上改变。风险资本在利润获取方面 物，是一种以民间资本为基本构成的风险资本供给模式。本 的比较优势对民间资本产生了更明显的吸引力，而时刻以利 文所指的的民间资本是一个广义的概念，是指一切非官方资 润为指向的民间资本也愿意作为风险资本的主要供给主体， 本，包括国外资本，而有关学者对民间资本的界定则将外国 并且其巨大的存量规模和 日益膨胀的增量规模也使其有能力 资本排除，出于研究角度的差异并无根本冲突。 担此重任。对风险资本利润驱动性的适应状况，决定了风险 “民本模式”下的风险资本供给结构的基本特征是，各 资本供给结构由 “官本模式”转向 “民本模式”的内在合理 类基金、产业资本、私人资