内生视角下的股权结构对自愿性信息披露的影响.pdfVIP

第33卷第 3期 华 北 水 利 水 电 学 院 学 报 Vo1．33No．3 2012年 6月 JournalofNoahChinaInstituteofWaterConservancyandHydroelectricPower Jun．2012 文章编号 ：1002—5634(2012)03—0116—05 内生视角下的股权结构对 自愿性信息披露的影响 曹玉贵 ，姜 鑫 (华北水利水 电学院，河南 郑州 450011) 摘 要 ：现有有关股权结构与 自愿性信息披露关系的研究大都不考虑内生性问题 ，先验地把股权结构视为外 生变量 ．以2005--2009年深市上市公司为研究对象，国家股 比例、股权集中度 、控股股东性质 以及高管持股 比 例等股权结构变量为解释变量进行分析 ，发现股权集 中度 、高管持股情况存在 内生性问题 ，并且在 内生性假 设下，股权集中度与 自愿性信息披露水平呈显著相关，高管人员持股 比例与 自愿性信息披露水平则不具有显 著的相关性 ，股权结构与 自愿性信息披露之间是一种互动的双向作用． 关键词 ：股权结构 ；自愿性信息披露 ；内生性 股权分置改革以后 ，我国证券市场迎来 了法律 象，并且本着以下原则进行筛选 ：①剔除被 ST、 ST 监管的时代 ，上市公司 自愿性信息披露反映了公司 和PT处理的公司；②剔除金融类公司；③剔除同时 的透明度 ，研究公司股权结构与 自愿性信息披露关 发行 B股和 H股的公司；④剔除数据显著不齐全的 系具有理论上的意义．现有的对公司股权结构与 自 公司．最终的样本包括 324家样本公司的PanelData 愿性信息披露关系的研究呈现出多样性 ，但大多数 共 1587个有效样本观测点． 都没考虑到股权结构的内生性．曹廷求等 ¨在对股 公司年报数据主要来源于深交所公布的上市公 权结构与公司绩效 的研究 中指出，考虑股权结构内 司年度报告 ，公司股权结构方面的数据来源于 CS． 生性后 ，各主要变量对绩效影响的有效性和稳定性 MAR中国上市公司数据库 、CCRE中国经济研究服 都有所提高 ，并强调了在研究 同类型问题时 ，一定不 务中心和 Wind资讯数据库 ，一些辅助的资料及数 能忽视股权结构 的内生性问题．Healy等 在关于 据主要是从巨潮资讯网(WWW．cninfo．com．cn)、深圳 信息披露文献的回顾与评述 中也指出，有关信息披 证券交易所 (WWW．sse．cn)和 中国证监会 (WWW．cs． 露 的研究结果中，最严重的局 限就是没有考虑 到可 rc．gov．cn)经手工收集． 能存在的内生性问题．笔者 以2005--2009年深市上 1．2 变量描述 市公司为例 ，通过联立方程 ，采用两阶段最小二乘法 采用构建指数 的方法来表示上市公司的 自愿性 (2SLS)对股权结构与 自愿性信息披露关系进行 了 信息披露程度 ，借鉴 Botosan的研究思路 ，采用 实证分析 ，以期对我 国上市公司股权结构与 自愿性 ChauGray在研究中对 自愿性信息披露内容的划 信息披露之间关系 的研究做 出有益 的补充 ，结果发 分 ，即将 自愿性信息披露分为战略性信息、非财务信 现股权集 中度 、高管持股情况存在内生性 问题． 息和财务信息 ，同时参照证监会发布 的 《公开发 行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号年 1 研究设计 度报告的内容与格式》的要求 ，构建我国上市公司 1．1 样本选取与数据来源