基于完全信息动态博弈的经营激励约束机制与重组绩效的模型研究.pdfVIP

20l1年第2期 小lrre 。 。tR h 文章编号：1000～7695 (2011)O2—0115—04 基于完全信息动态博弈的经营激励约束机制与 重组绩效的模型研究 武文超 ，丁业震 ，范志清 (1．南开大学经济学院，天津 300072；2．国家开发银行天津市分行 ，天津 300072) 摘要：在现代化的公司结构当中，所有者越来越少参与企业的 日常运作和管理，经营者在某种程度上成为 了企 业的实际控制者，当企业重组的时候，二者 目标的不一致会损害企业所有者的权益。在完全信息动态博弈的框 架下，分析 了企业重组当中的委托代理 问题 ，对重组过程 中对经营者进行激励和约束的问题得到了一些启发和 结 论 关键词 ：激励机制 ；约束机制 ；企业重组 中图分类号：F279．23 文献标识码 ：A Modelon CorporationIncentivesand ConstraintM echanism with theRestructure PerformanceBasedonDynamicGamewithCompleteInformation WU W enchao ，DING Yezhen ，FANZhiqing (1．CollegeofEconomies，NankaiUnvry‘，Tianjin300072，China； 2．ChinaDevelopmentBankTianjinBranch，Tianjin300072，China) Abstract：Innloderncorporations，fewerstockownerspartieipateintheoperationandmanagementworks．blanagershave becometheactualcontrollerofcorporationsSOnlehow．Whencorporationrestructured，theinconsistencybetweenthegoals ofownersandmanagerswillviolatetheowners’right．Inthispaper，weanalyzetheagencyproblem incoprorationrestrue— turingunderdynamicgameframeworkwithcompleteinformation，andgetsolneconclusionoftheincentiveandconstraint problem onmanagersincorporationrestructure． Keywords：incentives；constraintmechanism；corporateresturcturing 伴随现代公司所有权和经营权分离的13趋加强， 倾 向于放弃最佳经营策略而选择短期性获利的、低 经营者在一定程度上 已经成为现代企业 的实际控制 风险的、高报酬 的方案。Barnea等 认为，当经营 者，而企业的经营者一般 以追求个人利益的最大化 者有能力控制企业时，由于信息的不对称 ，股东缺 为 目标，只有在强烈的外界约束或激励下，他们才 乏必要的信息以判断企业经营策略的好坏，经营者 会追求企业价值的最大化。相较所有者而言，经营 便有机会剥削股东的财富。在企业重组过程中，经 者对企业掌握有 比较完全 的信息，为了 自身利益 的 营者为 了个人利益最大化 ，往往倾 向于选择短期化 最大化 ，他们往往利用这种信息不对称在重组 中谋 的重组方案 ，利用手中的控制权尽可能地攫取企业 求私利 ，损害所有者权益。正因为这层委托代理