基于期权理论的铁路货运定价模型.pdfVIP

第9卷 第 2期 铁道科学与工程学报 VOI．9 NO．2 2012年 4月 JOURNALOFRAILWAYSCIENCEAND ENGINEERING Apr．2012 基于期权理论的铁路货运定价模型 冯芬玲，李菲菲 (中南大学 交通运输工程学院，湖南长沙410075) 摘 要：为了规避铁路运输企业和协议客户在市场价格波动情况下所面临的风险，在铁路货运的定价过程中引入期权的概 念，利用二叉树模型为期权定价，在此基础上构建了基于铁路运输企业和协议客户收益最大条件下的铁路货运定价模型。 研究结果表明：通过铁路运输企业和协议客户的最优定价决策可以求得铁路运输企业制定的协议价格和协议客户的期权 购买量；协议价格与现货市场价格正相关，与铁路运输企业的长期准备成本正相关、短期准备成本 负相关；随着期权价格和 期权执行价格的升高，协议客户在契约市场所购买的期权数量逐渐减少。 关键词 ：铁路货运 ；期权定价 ；契约市场 · 中图分类号：U2—9 文献标志码 ：A 文章编号：1672—7029(20t2)02—0072—07 Pricingmodelofrailwaycargotransportbasedonoptiontheory FENG Fen—ling，LIFei—fei (SchoolofTrafficandTransportationEngineering，CentralSouthUniversity，Changsha410075，China) Abstract：Inthecourseofrailfreightpricingintroducestheconceptofoptionswasintroduced，andusingthebi— narytreeprice，themodelwasconstructedbasedonmaximunreturnfortherailwaytransportsectorandtheCUS— tomer，therebytherisksoftherailtransportsectorandclientsinthecaseofmarketpricevolatilitywasavoided． Theresultsshow thattheoptimalpricingdecisionsoftherailtransport andclientscanobtainthestock market pricesandthequantityofoptions．Thestockmarketpricesispositivetothespotmarketprices，long—term cost whilenegativetotheshort—term cost；astheoptionpricesandtheoptionofexecutivepriceincreases，thequan— tityofoptionsoffreightagentisreduced． Keywords：railwayfreighttransport；optionpricing；contractmarket 在铁路货运市场中，铁路运输企业通常提前较 固定的价格从铁路运输企业购买一定数量的运力 ， 长时间(1年或半年)与一些客户 (货主或协议客 铁路运输企业也只能执行协议价格，双方都不能在 户)签订运输协议，如煤炭、矿石等大型企业 。这 市场价格的波动 中获利，这对实现 自身利益最大化 些客户 (以下称为协议客户)采用协议价格 ，为铁 是很不利的。期权是指一种合约，该合约赋予合约 路部门提供稳定的大宗货源 ，铁路为协议客户提供 持有人在某一特定 日期或该 日期之前的任何时间 运力保证。对于剩余的运力，铁路运输企业直接在 以固定价格购进或售出一种资产的权利，该日期过 现货市场中进行销售。由于现货市场价格是不断