现金流敏感性的实证研究-南京信息工程大学期刊社.pdfVIP

第５期 阅江 学 刊 Ｎｏ． ５ ２０１７年１０月 Ｙｕｅｊｉａｎｇ ＡｃａｄｅｍｉｃＪｏｕｒｎａｌ Ｏｃｔ． ２０１７ ·经济观察· 制度双元、产权差异与走出去企业 投资—现金流敏感性的实证研究 吴　 崇　 黄彩虹　 王雅言 （南京信息工程大学，南京２１００４４） 摘要： 外部制度环境对于企业投资—现金流敏感性的作用机理在所有制层 面具有异质性。 以中国沪深两市存在海外直接投资行为的上市公司为样本，在 信息不对称与委托代理假设共存的基础上，从跨国企业外部制度环境调节的视 角研究东道国制度完善性、文化距离、政治关联对不同所有制企业投资—现金流 敏感性的作用规律。 东道国制度完善性中“外部治理压力”的传递效应会更显 著地降低国有企业的投资—现金流敏感性，文化距离中当地“合法性要求”显著 地降低了国有企业与民营企业的投资—现金流敏感性，政治关联更加显著地降