第四章 货币分析法.ppt

第四章 货币分析法 Monetary Approach 第一节 弹性价格货币分析法 Flexible Price Monetary Approach 第二节 粘性价格货币分析法 Sticky Price Monetary Approach （2）随着时间的向前推移，在发生了一次性货币供给增长的 时点以后的一段时期内，此时价格开始缓慢调整，总供给 曲线的斜率慢慢地发生变化，由 时点的水平线变为斜率为正 的曲线（ 中期总供给曲线），并且随着时间的向前推移， 斜率逐渐变大。物价水平由 上升为 ， 国民产出逐步下跌为 。 所以，在发生一次性货币供给增加以后的一段时期内 （即 中期内： ），本国商品总供求的均衡用公式可 表示为： 其中，第三个方程的提出是多恩布什完成的一项创造性工作， 被称为价格粘性调整方程。 它说明了总需求 或短期均衡产出 与经济在完全就业 下的长期均衡产出 之间的缺口越大，通货膨胀率或物价 上涨的水平 就越高，或者说，只要总需求大 于长期均衡产出，就存在通货膨胀的压力。从图形上来解释， 该方程描述了总供给曲线由一条水平线逐渐变为一条斜率为 正的曲线，并且随着时间的推移，斜率越来越大这样一个过 程。 （3）在发生了一次性货币供给增加很长一段时期以后（ ），物价水平对总需求的变动进行了充分的调整， 总供给曲线变成了一条垂直线，国民收入或产出又回到了充 分就业下的均衡水平 ，一次性货币供给增长引起的总需 求上升效应最终全部转化成了物价水平的上升。 所以，在长期内（即在 时点），本国商品供求总均衡 用公式可表示为： 二、本国货币供求的均衡： 对本币的总需求由本国的物价水平、国民收入与利率共同 决定，并且我们在第一节就介绍了一个特定函数形式： 方程两边同时取自然对数，得： 同时，本币的供给由本国政府决定，我们设 。 所以，本币供求的均衡可表示为： 三、外汇供求的均衡： A2：购买力平价在短期内（即在 时点， ） 不能成立，在长期中（即在 与 时点）则可以较好地成立。 这主要是因为商品市场上的价格水平由于具有粘性的特点，价 格水平的调整是滞后的，这样在短期内不能满足购买力平价的 要求，实际汇率会在短期内发生变化。在长期中，价格水平可 以充分调整，购买力平价则可以较好地成立，实际汇率在经过 了短期的变化后，最后又会回到长期的均衡水平。 购买力平价在长期内成立用公式可表示为： 方程两边同时取自然对数，得： A3：金融市场瞬时调整，并且投资者是风险中性的，所以无 抛补利率平价UIP总是成立的（不论是短期内还是长期内）。 UIP可表示为： ： 时点对将来某一时点 时的汇率的预期值， ： 时点本国利率水平 ：给定的外国（世界）利率，是外生变量。 汇率的预期值 是怎样确定的呢？多恩布什对这个问题 提供了一个简单而漂亮的答案。既然短期内汇率水平偏离 其长期均衡水平，并且最终又将回到长期均衡水平，那么 时点对将来汇率的预期值就应该与该时点汇率水平对汇 率的长期均衡水平的偏离程度有关。具体地说，如果 时 点的汇率低于长期均衡水平，那么在 时点对将来汇率的 预期值就应该大于该时点的即期汇率，即预期汇率贬值。 如果汇率高于均衡水平时，则相反。 多恩布什给出了一个具体的方程来描述汇率预期值的形成 机制： 其中 ， 。 参数 反映了汇率的预期变动对汇率偏离长期均衡水平大小 的敏感程度。当 时点的即期汇率对长期均衡水平的偏离程 度一定时， 值越大，汇率的预期变动幅度就越大。 所以UIP可表示为： 特别地，在 时点，即一次性货币供给增加发生以后，过了 很长一段时间，物价水平得到充分调整，购买力平价重新成立， 汇率回到其长期均衡水平时，UIP变为： 同理，对于初始时点 ，我们同样可知： 总结： （1）在初始时点 ，外汇供求的均衡可表示为： （2）当 时点发生一次性货币供给增加以后，在其后的一 段时期内（包括 时点本身）的任意一个时点，外汇供求的 均衡可表示为： （3）随着时间继续向前推移，当本国经济回到其长期均 衡水平时（物价水平充分调整、产出回到充分就业下的均 衡水平、购买力平价成立），即在