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市场不确定性对并购的影响 ——超边际分析模型和实证研究 陈玉罡 (哈尔滨工业大学深圳研究生院) 摘要：威廉姆森指出资产专用性和不确定性的提高引致的高市场交易成本将更可能促使企业实 行纵向一体化。本文在区分了不同市场不确定性的基础上，运用杨小凯的超边际分析模型对不确 定性进行了分析，指出某一产品市场的不确定性对并购的影响要依赖其他市场的不确定性。运用 logistic横型进行实证研究的结果表明，中间产品市场的不确定性对并购的影响是正向的，但最 终产品市场的不确定性对并购的影响是负向的。 关键词：不确定性，并购，超边际 中图分类号：F270文献标识码：A 一、引言 科斯(Coase，1937)指出，当市场的交易成本比企业的组织成本高时，企业会代替市场来组 是资产专用性、不确定性、交易频率的函数。从并购的角度来看，当两个企业之间的不确定性过 高，由此带来他们之间过高的市场交易成本时，双方更可能通过并购的方式使市场交易活动转化 为企业内部经济活动。． 随后有部分学者运用实证研究验证了不确定性的提高确实