全球股市此起彼伏，新兴市场机会再现-AtlantisInvestmentManagement.PDFVIP

二零一七年第四季度市场报告 全球股市此起彼伏，新兴市场机会再现 主要观点 全球经济持续改善 ，企业盈利能力逐步恢复。高就业率 ，低通胀环境 ，货币流动性中性趋紧，为未来几年 股权类投资创造了优越环境。 美国经济进入复苏后半程 ，股票市场估值偏高，向上弹性可能有限 ；欧元区经济复苏态势已经确立，企业 盈利逐步恢复 ，市场表现有望延续；亚太新兴市场经济体复苏进程超预期，考虑到过去几年全球资金的低 配情况，未来表现值得期待。 中国经济表现不断超过预期，香港股票市场流动性以及投资者结构出现长期改善趋势；短期金融监管从严 以及可能出现的流动性趋紧造成的小危机将成为近两年难得的加仓机会。 全球市场回顾 进入2017 年以来，随着全球经济的好转以及美元加息步伐滞后于预期。大类资产中股票的表现远远跑赢其 他品种，同时各类资产中进攻属性品种表现抢眼。 （截止2017 年 10 月17 日，数据来:Wind,中金公司） 1 全球股指方面，新兴市场主要指数平均涨幅达到25.5% ，远超于发达市场14.2%和全球市场 15.4%的平均回 报。其中中国香港MSCI China 指数以41.5%的涨幅领涨全球主要指数。地区方面，亚太市场格外受到全球 资金关注，韩国，印度股指皆表现不俗。 （数据来源: EPFR数据, 国金证券） 全球股市资金流动的方向也印证了投资者积极的投资表现：虽然美国股指屡创新高，但是随着美元指数预 期之外的走软以及特朗普政治改革方案推进遇阻；欧洲以及亚洲各个经济体经济持续复苏吸引资金向这些 市场集中，博取更大弹性的回报。在经历半年多的上涨后，全球主要股票市场的估值如下： 市场 市盈率 (10Y) 市净率 (10Y) 分红收益率 (10Y) 相比市场整体市盈率(10Y) 市场 到期收益率 (10Y) 最新 百分位 最新 百分位 最新 百分位 最新 百分位 最新 百分位 全球权益市场 全球债券市场（十年期国债） 全球 20.2 83% 2.3 90% 2.4 22% 100% 100% 全球 发达市场 21.0 83% 2.4 91% 2.4 22% 104% 44% 发达市场 美国 21.4 94% 3.2 100% 2.0 31% 106% 82% 美国 2.3 40% 欧洲 21.6 71% 1.9 87% 3.4 24% 107% 43% 欧洲 0.5 18% 德国 17.9 66% 1.9 91% 2.6 16% 89% 33% 德国 0.5 18% 法国 18.5 53% 1.6 85% 3.1 18% 92% 40% 法国 0.7 13% 英国 24.6 72% 1.9 58% 4.3 75% 122% 65% 英国 1.4 11% 意大利 57.7 91% 1.3 85% 2.9 16% 286% 87% 意大利