关于中国债券市场发展的若干问题.PDFVIP

专家访谈 Experts Interview 关于中国债券市场发展的若干问题 新华社电视台财经频道专访 中央国债登记结算有限责任公司董事长刘成相 新华社电视台财经频道“债券时间”栏目（下 名符其实的金融强国。 简称“债券时间”）：近年来，我国债券市场取得了 近年来，我国债券市场制度不断完善，但 长足的发展，但与发达国家市场相比仍存在较大的 随着市场的发展，现有的法规体系已不能完全适 差距，您认为目前我国债券市场还存在哪些亟待解 应新情况、新业务的需要，比如无纸化条件下债 决的问题？ 券登记的物权效力、债券担保品快速处置等问题， 刘成相：我国债券市场还是新兴市场，需要 都迫切需要法律支持。从长远看，我们需要研究 解决的问题有很多。我觉得，关键是要以科学发 建立一个更加高效的金融立法机制。这也是目前 展观为指导，通过科学规范的管理来推动市场的 债券市场面临的一个非常迫切的问题。 发展。 当前，一个重要的问题就是要健全市场发展 债券时间：2010 年，债券市场累计发行信用 所需的法律制度。欧洲有两家重要的国际证券托 类债券 1.6 万亿元，可以说信用债券市场已经具有 管结算机构，一个是欧清银行，一个是明讯银行， 了较大的规模和广阔的发展空间，请您谈谈信用债 分别位于比利时和卢森堡。这两个国家都有一个 市场的状况以及未来的发展趋势。 特点，用他们的话说，就是把“金融法律供给” 刘成相：信用债券是指包括企业债、公司债、 提升到国家核心竞争力的高度，这使他们成为欧 短期融资券、中期票据等在内的非金融企业发行 洲众多具有国际影响力的金融机构所在地，都是 的债券。近几年，这类债券爆炸式的增长是债券  中国债券 2011.3 专家访谈 Experts Interview 市场发展的亮点。 从规模看，2010 年信用债余额 占债券总余额的 18.7%，比十一五 初 的 4.7% 增 长 了 14 个 百 分 点， 已接近发达国家市场 20% 的平均 水平。十一五期间，企业从债券市 场累计融资达到 4.1 万亿元，约为 股票市场的 1.39 倍，是直接融资 的主渠道，这一规模位居亚洲第一。 从发债主体来看，发行人类型大幅 增加，原来能发债的只有少数几家 大型央企，现在地方上具有一定信 用等级的企业也能发债融资。从品 种上看，信用债种类日益丰富，原 来只有企业债，现在出现了短期融 资券、中期票据、集合票据等新品 种，企业的发债选择更加多元化。 对于信用债未来的发展趋势， 我认为将主要体现在几个方面：第一， 规模仍将不断扩大。由于我国债券整 体规模仍然相对较低，未来还有很大 的发展空间，信用债的空间自然也很 大，包括企业债、中票、短融等在内 的各种品种将会继续蓬勃发展。第二， 结构趋于合理。目前信用债余额在债 券总量中的比重已经接近国际水平， 将来这个比例还会有所上升，但应控 债券时间：“中小企业融资难”一直是困扰我国企业发展的 制在合理的范围内。第三，进一步推 一个难题，您觉得债券市场在这方面能发挥什么样的作用？ 动企业债券融资仍是方向。这一方面 刘成相：中小企业融资难是一个世界性的问题。一般来说， 需要加强配套的评级、估值和投资者 债券融资对于那些信用等级高、经常发债的大公司是比较有利的， 培育等制度建设，另一方面还要依靠 但对中小企业则比较困难。在新兴市场国家中，我们近年来的实 企业提升自身的竞争力，成为市场优 践是可圈可点的。比如，推出了中小企业集合票据，将多家企业 质的发行人。