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第三讲　证券投资决策过程 本讲要讨论的问题 证券投资的收益和风险 证券投资决策过程 做成功投资人的条件 §3.1 证券投资的收益与风险 证券投资的收益 证券投资的风险 证券市场上的投资机会 股市有收益，股市有风险 ，入市须谨慎 每一个人即将成为股民时首先的疑问就是：股市可怕吗？ 回答是：股市很可怕。股市有多种风险，最直接的是市场风险。 但另一方面，股市又有极大的收益。“穷小子变巨富”并非神话。 因此，股票投资是一项高风险、高收益的投资活动。树立风险意识，有效控制风险至为关键。 看一看下面的两组数字，你必定会对股市中的风险和收益有一种深刻的理解。 2000年几种股票价格波动情况 2001年8月28日同2000年8月21日股票价格的比较 股市有收益，股市有风险 ，入市须谨慎 股市中的机会对每个投资者都是平等的。机构、大户有实力雄厚、资讯通畅、条件优越、信息量大的优势；中小散户也有虽信息量小但避免了不少谣言侵害、资金量小转身灵活机动的优势，他(她)可以在一次买进之后，由空仓变为满仓，也可以在一次卖出后由满仓变为空仓，这种灵活变换，是机构大户做不到的。这就为中小投资者提供了施展才华的机会。 股票投资与实业投资不同之处在于：不用你处理复杂的人际关系，资金少也可以做，这些正是股市的公平性所在。 风险与收益的假设关系 证券投资收益及其构成 证券投资收益或证券收益，是指投资者从事证券投资而获得的报酬。 证券投资收益主要包括两种：一是证券利息收入，是证券持有期内获得的利息收入，也称经常性收入。二是资本增益或损益，是指由于所持证券价格的升降变动而带来的最初购买证券的本金的升值或减值。两者相加即为证券投资的利润或净收益。 证券投资收益的衡量 一般采用相对数指标衡量，即用一定期间内证券收益与期初投资额的比例数来衡量。指标有： 1.证券持有期收益率（HPY）。公式为： 　　　　HPY=[D1+(P1-P0)]/P0 　　　当PHY0时，投资盈利；PHY0，投资亏损。 2.证券持有期收益（HPR）。公式为： 　 HPR=(D1+P1)/P0 　　当HPR1时，投资盈利；HPR1时，投资亏损。 两种方法都没有考虑货币的时间价值因素。 影响证券投资收益的因素 证券的市场力。是指证券在市场上的可推销能力。买卖双方出价与要价之间的差额越大，证券市场力亦越大。投资者通过高市场力证券所得到的收益低于投资于一般证券所得到的收益。 证券的免税能力。各种证券免税能力的大小由国家和地方税法规定。投资的实际收益水平随着免税能力的降低而降低。 证券的回收风险。指由发行者收回其已发行证券所引起的投资总收益变动中的相应部分。 影响证券投资收益的因素 证券转换风险。是指那些投资于可转换债券或可转换优先股的投资者所遭受的风险。转换可能性越高和有利程度越大者，证券收益就越低。换句话说，转换风险越小，证券收益越低。 通货膨胀率。用价格水平对名义收益做剔除后所得的才是实际收益。可用一种近似的方式表示为： 　 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率　　　 证券投资风险的涵义 证券投资风险是由于对未来的不确定性而产生的预期收益损失的可能。 投资者投资于证券都希望获得预期收益，但由于各种不确定因素的影响，真正得到的则是实际收益。预期收益和实际收益之间的差额，就是投资者承受的风险程度。预期收益和实际收益差额的大小，表明风险的大小。 理解证券投资的风险程度可从两个方面进行：一是当风险发生时，实际收益率因为风险损失发生而小于预期收益率；二是当风险未发生时，风险程度转为净收益，使实际收益高于预期收益。 证券投资风险的基本性质 不确定性。有些风险可以通过一定的方法来测度或估量，有些风险则是很难甚至是根本无法测量的。 不利性。它会给投资者带来消极的后果，有经济上的损失，也有心理上的打击。 客观性。风险的存在不以投资者的意志为转移，并在一定条件下由可能性变为现实。 相对性。同样的风险，对于不同的投资者，其意义或影响是不一定相同的。这是由于不同的投资者对于风险的承受能力不同所决定的 风险与收益的对称性。风险是收益的代价，而收益则是风险的报酬，风险与收益相辅相成。 证券投资风险的类型 证券投资风险有来自经济的、政治的，也有来自道德的、法律的及其他方面的，其中最为主要的是经济方面的风险。 经济方面的投资风险大致分为七种：市场风险、利率风险、购买力风险、企业信用风险、企业经营风险、企业财务风险、政策风险等。 此外，按投资风险影响范围的大小，把风险分成系统性风险与非系统性风险两大类。 系统性风险和非系统性风险 系统性风险，也叫市场风险，是指对整个证券市场上各类证券都产生影响的风险。包括购买力风险、利率风险、政策风险和市场波动风险等。与证券市场的整体运动相关联，是多样化投资所不能分散的风险。